20230901-天风证券-江波龙-301308.SZ-23Q2营收环比上升_周期复苏+企业级存储助力业绩快速增长_4页_856kb

江波龙半年报报告总结

公司业绩概述

2023年上半年，公司实现营收3707亿元，同比下降24.41%；实现归母净利润-596亿元，同比下降260.94%；Q2营收2226亿元，同比下降13.53%，环比提升50.22%，归母净利润-315亿元，同比下降251.53%。公司维持买入评级，但下调了盈利预测。

业绩下滑原因

• 存储行业持续承压，消费电子市场去库存，需求回暖不及预期。
• 高研发支出：上半年研发费用247亿元，同比增长486.7%。
• 大量减值准备：上半年计提存货跌价准备246亿元，影响净利润。

正面发展因素

• Lexar（雷克沙）品牌业务全球销售收入956亿元，同比增长260.8%，全球市场份额提升。
• 企业级存储产品（eSSD和RDIMM）量产出货，获得包括联想、京东云等客户订单。
• 并购活动：收购SMARTBrazil 81%股权和技术联合，收购力成苏州70%股权，强化封测能力和市场布局。
• 行业环境改善：存储原厂库存控制见效，NAND产品价格上行。
• 长期驱动力：AI增长带动企业级SSD需求、ChatGPT催化、信创政策推动国产化。

市场前景与风险

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2023/2024/2025年归母净利润分别为0.03/0.476/0.656亿元。
• 风险因素：销售区域集中、劳动力成本上升、疫情风险、研发人才流失、周期复苏不及预期。

财务预测

• 营收增长率预计2023E为804%，2024E 2006%，2025E 2000%。
• 盈利能力：毛利率和净利率可能恢复，但短期承压。