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菜粕周报总结

核心内容

本报告为国金期货有限责任公司研究员漆建华于2025年3月31日撰写的菜粕周度行情分析，旨在为市场参与者提供关于菜粕期货价格走势、产业逻辑及后市展望的专业见解。

主要观点

• 价格走势：本周菜粕期货价格整体较上周略有下降，但市场情绪趋于稳定，价格下行空间受到限制。RM2505合约价格在2595元/吨至2623元/吨之间波动，周五收于2569元/吨，较上周下降29元/吨。
• 市场情绪：随着前期价格大幅回落，市场情绪有所回稳，期价出现止跌回升迹象。
• 持仓与成交量：本周持仓量为576,338手，较上周减少91,361手；成交量为329.73万手，较上周减少187.96万手，表明市场交易活跃度有所下降。

产业逻辑概述

• 进口情况：2025年1-2月，中国进口加拿大油菜籽61万吨，俄罗斯油菜籽1.15万吨，蒙古油菜籽3.04万吨。菜粕进口方面，加拿大进口量为42.04万吨，俄罗斯为5.57万吨，阿联酋为5.66万吨。
• 加拿大关税影响：目前中国尚未对加拿大菜粕加征关税，因此进口量未受影响。但随着关税政策的启动，加拿大菜粕进口可能暂停，俄罗斯和阿联酋的菜粕进口将有所增加。
• 国内需求：水产备货需求提前，国内油菜籽压榨厂开机率维持在27%的年内均值附近，日压榨量稳定在14,000吨的历年同期第二高位，提货量连续5周处于高位，导致菜粕库存降至2.65万吨，为近7年同期最低水平。
• 库存与价格关系：当前中性偏高的库存水平可能抑制菜粕的挺价能力，影响其在豆粕价格回落时的支撑作用。

盘面分析

• 技术面：RM2505合约价格位于60日均线之上，技术形态显示趋势通道线下沿可能具有较强支撑作用。
• 价格走势：近月合约RM2505仍在现货压力释放过程中，走势偏弱；远月合约RM2509因存在关税与天气市的预期，表现偏强，同时巴西贴水为远月合约提供成本支撑。

后市展望

• 短期走势：在库存偏高的背景下，RM2505合约或延续震荡偏弱走势。
• 关注点：需密切关注趋势通道线下沿及60日均线的支持有效性。
• 长期影响：未来菜粕价格走势将受到关税政策变化、天气情况以及巴西等国供应预期的多重影响。

关键信息

• 进口来源：加拿大为菜粕进口的主要来源，但未来可能受到关税政策影响。
• 库存水平：菜粕库存降至2.65万吨，为近7年同期最低。
• 价差变化：菜粕自身关税预期已在豆菜粕价差中体现，未来豆菜粕价差可能进一步收窄。
• 市场情绪：市场情绪趋于稳定，但短期仍受库存压力影响。

风险提示

• 本报告基于公开资料及第三方数据，信息可能存在偏差，不构成投资建议。
• 报告内容及最终操作建议不作任何担保，投资者需自行判断并承担相应风险。