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报告摘要

分级基金投资策略总结（2015年1月20日）

核心内容概述

本报告由兴业证券金融工程团队与策略团队联合发布，主要分析了2015年1月20日分级基金市场的情况，重点聚焦于分级A、分级B及分级基金套利策略。报告基于最新的市场数据和模型分析，为投资者提供短期投资建议。

主要观点与关键信息

1. 分级基金热点关注

截至2015年1月16日，以创业板为投资标的的4只指数基金资产规模达到86.29亿元，较去年底增长88.53%。
创业板指数在2015年1月19日逆势上涨，成为市场亮点。

2. 今日分级B投资策略

市场回顾

周一市场整体暴跌，上证综指下跌6.30%，沪深300指数下跌7.70%。
分级B份额普遍下跌，其中证保B、资源B、800金融B、双禧B、申万进取、信诚沪深300B、银华锐进和证券B均跌停。
创业板B涨幅为1.38%，其余B份额均出现较大跌幅。

投资策略展望

证监会对券商进行处罚，导致市场情绪受挫，短期市场震荡。
建议B份额投资者保持谨慎，观望市场。

3. 今日分级A投资策略

市场回顾

周一市场暴跌，A份额普遍上涨。
涨幅居前的A份额包括证保A（3.10%）、券商A（3.06%）、证券A（2.25%）、800金融A（1.84%）和NCF环保A（1.23%）。

投资策略展望

市场恐慌性下跌，A份额有望迎来投资机会。
建议投资者适当配置折价率较高且隐含收益率较高的A份额，如券商A、证券A、800金融A、军工A和证保A。

4. 今日分级基金套利策略

市场回顾

周一上证综指和沪深300指数暴跌，大部分分级基金处于整体折价状态，但折价幅度较小。
信诚中证800金融分级基金和申万证券行业分级基金整体溢价率分别为4.40%和4.28%。

套利策略展望

当前折溢价水平较低，套利机会较少。
建议投资者关注折价率较高的分级基金，但需注意市场波动风险。

分级基金数据统计

表1：分级基金B类份额统计

交易代码	名称	涨跌幅	成交金额（万）	溢价率	现价	价格杠杆	跟踪指数	指数涨幅	指数动态PE估算
150153	创业板B	-1.88%	79,430	4.43%	1.250	1.76	创业板指数	-0.58%	89.5
150086	中小板B	-2.86%	40,794	-0.75%	1.223	1.86	中小板	-2.50%	46.0
150131	医药B	-2.91%	90,598	0.30%	1.133	1.88	国证医药	-1.40%	43.6
150195	互联网B	-3.47%	7,318	6.77%	1.419	1.64	中证移动互联	-2.63%	114.9
150182	富国军工B	-4.84%	59,094	7.91%	1.160	1.79	中证军工	-4.08%	179.6
150191	NCF环保B	-6.00%	5,495	-4.28%	1.096	1.96	中证环保产业	-3.66%	47.5
150029	信诚500B	-6.43%	3,979	-8.45%	0.975	1.82	中证500	-4.32%	68.1
150199	食品饮料B	-7.98%	5,827	-5.83%	1.176	1.91	国证食品	-5.07%	30.9
150151	800有色B	-9.28%	7,056	1.45%	1.192	1.83	800有色金属	-5.44%	111.0
150097	商品B	-9.82%	7,546	-8.74%	0.762	2.41	中证大宗商品	-5.41%	72.4
150172	证券B	-9.96%	17,263	2.87%	1.139	1.89	申万证券	-9.52%	48.5
150019	银华锐进	-9.97%	69,746	0.56%	0.903	2.10	深证100	-5.95%	30.4
150052	信诚300B	-9.98%	4,972	-2.10%	1.444	1.72	沪深300	-7.70%	33.5
150023	申万进取	-9.98%	17279.5	37.72%	0.6	2.44	深证成份	-6.61%	25.8
150013	双禧B	-9.99%	13,457	-7.42%	1.585	1.42	中证100	-8.70%	19.5
150118	房地产B	-10.00%	16,194	-11.36%	1.710	1.71	国证地产	-7.34%	19.6
150158	800金融B	-10.01%	31,176	-0.08%	1.312	1.77	800金融	-9.70%	20.8
150101	资源B	-10.02%	11,635	-0.99%	1.500	1.68	中证A股资源	-7.01%	64.5
150178	证保B	-10.02%	5,476	-2.40%	1.832	1.57	800证保	-9.39%	40.3

表2：分级基金A类份额统计

交易代码	名称	涨跌幅	成交金额（万）	折价率	现价	基金净值	本期利率（%）	隐含收益率估算	剩余年限	下个定折日
150171	证券A	2.25%	34640	13.61%	0.908	1.051	5.75%	6.66%	永续	2015-03-12
150200	券商A	3.06%	19422	13.35%	0.876	1.011	5.75%	6.64%	永续	2015-12-15
150181	军工A	0.47%	18938	15.62%	0.848	1.005	5.75%	6.81%	永续	2015-12-15
150130	医药A	1.03%	14523	2.10%	0.981	1.002	6.75%	6.89%	永续	2016-01-04
150152	创业板A	1.10%	12025	8.18%	0.921	1.003	6.25%	6.81%	永续	2016-01-04
150157	800金融A	1.84%	11292	11.94%	0.885	1.005	5.95%	6.76%	永续	2015-12-15
150177	证保A	3.10%	9293	13.76%	0.865	1.003	5.75%	6.67%	永续	2016-01-04
150022	申万收益	-0.26%	8984	23.39%	0.768	1.003	5.75%	7.51%	永续	2016-01-04
150018	银华稳进	0.11%	5956	11.48%	0.887	1.002	5.75%	6.50%	永续	2016-01-04
150100	资源A	0.47%	2462	14.86%	0.854	1.003	5.75%	6.75%	永续	2016-01-04
150012	双禧A	-0.58%	2332	7.80%	1.028	1.115	6.25%	6.78%	永续	2016-04-15
150192	地产A	0.00%	2095	15.55%	0.847	1.003	5.75%	6.81%	永续	2016-01-04
150194	互联网A	0.24%	1161	15.92%	0.845	1.005	5.75%	6.84%	永续	2015-12-15
150150	800有色A	0.81%	932	13.13%	0.873	1.005	5.95%	6.85%	永续	2015-12-15
150198	食品A	1.02%	787	1.60%	0.986	1.002	6.75%	6.86%	永续	2016-01-04
150190	NCF环保A	1.23%	490	1.69%	0.986	1.003	6.75%	6.87%	永续	2016-01-04
150051	信诚300A	0.35%	472	13.63%	0.868	1.005	5.75%	6.66%	永续	2015-12-15
150117	房地产A	0.10%	257	-0.30%	1.005	1.002	6.75%	6.73%	永续	2016-01-04
150096	商品A	0.10%	145	2.09%	0.982	1.003	6.25%	6.38%	2.53	2016-01-04
150028	信诚500A	-1.39%	128	-0.38%	1.062	1.058	5.95%	5.93%	永续	2015-02-06

表3：分级基金套利统计

母基代码	母基名称	母基净值	A代码	A名称	A成交（万）	B代码	B名称	B成交（万）	整体溢价率	B份额变动（万份）
165521	信诚金融	1.159	150157	800金融A	11292	150158	800金融B	31176	4.40%	3111
163113	申万证券	1.079	150171	证券A	34640	150172	证券B	17263	4.28%	245
163109	申万深成	0.714	150022	申万收益	8984	150023	申万进取	17279	1.17%	-82
160222	国泰食品	1.125	150198	食品A	787	150199	食品B	5827	0.92%	38
162509	双禧100	1.350	150012	双禧A	2332	150013	双禧B	13457	0.81%	19
163111	申万中小	1.1387	150085	中小板A	3559	150086	中小板B	40794	0.66%	249
165515	信诚300	1.240	150051	信诚300A	472	150052	信诚300B	4972	0.58%	118
160219	国泰医药	1.066	150130	医药A	14523	150131	医药B	90598	0.51%	3505
161024	富国军工	1.040	150181	军工A	18938	150182	军工B	59094	0.43%	-3535
164304	新华环保	1.074	150190	NCF环保A	490	150191	NCF环保B	5495	0.42%	2
160620	中证资源	1.259	150100	资源A	2462	150101	资源B	11635	0.16%	2005
161812	银华100	0.950	150018	银华稳进	5956	150019	银华锐进	69746	-0.15%	214
161715	大宗商品	0.919	150096	商品A	145	150097	商品B	7546	0.03%	-69
165520	信诚有色	1.090	150150	800有色A	932	150151	800有色B	7056	-0.11%	0
161816	银华金瑞	1.303	150167	银华300A	1277	150168	银华300B	2284	-0.85%	0
160628	鹏华地产	1.387	150192	地产A	2095	150193	地产B	2848	-0.67%	-522
161025	富国互联	1.167	150194	互联网A	1161	150195	互联网B	7318	-0.51%	-285
160217	银华稳进	1.156	150066	互利A	110	150067	互利B	118	-0.63%	-16
162714	广发100	1.0669	150083	广发100A	18	150084	广发100B	146	-0.66%	-16

表4：分级基金申购费用统计

基金名称	申购费用
鹏华地产	50万元以上每笔100元；50万元以下0.5%
国泰地产	100万元以上每笔1000元；50万元以下1%
富国军工	500万元以上每笔1000元；100万元以下1.2%
新华环保	100万元以上每笔1000元；50万元以下1%
富国互联	500万元以上每笔1000元；100万元以下1.2%
申万证券	200万元以上每笔1000元；100万元以下1.2%
国泰医药	100万元以上每笔1000元；50万元以下1%
信诚金融	500万元以上每笔1000元；50万元以下1.2%
申万深成	500-1000万元0.2%；100-500万元0.7%；100万元以下1.2%
双禧100	1000万元以上每笔1000元；100万元以下1.2%
申万军工	200万元以上每笔1000元；100万元以下1.2%
申万环保	100万元以上每笔1000元；50万元以下1%
大宗商品	1000万元以上每笔1000元；100万元以下1.2%
信诚有色	500万元以上每笔1000元；50万元以下1.2%
银华100	50-200万元0.8%；500万元以上每笔1000元；50万元以下1.2%
信诚300	500万元以上每笔1000元；100万元以下1.2%
申万环保	100万元以上每笔1000元；50万元以下1%
申万军工	100万元以上每笔1000元；50万元以下1%
申万证券	200万元以上每笔1000元；100万元以下1.2%
富国创业	500万元以上每笔1000元；100万元以下1.2%
国泰食品	0
中证资源	50万元以上每笔100元；50万元以下0.5%
信诚300	500万元以上每笔1000元；100万元以下1.2%

表5：被动投资型股票分级基金数据统计

母基代码	母基净值	A代码	A名称	A成交（万）	B代码	B名称	B成交（万）	整体溢价率	B份额价格杠杆
162510	1.306	150069	双力A	33	150070	双力B	202	10.27%	1.45
161826	1.013	150143	转债A级	8488	150144	转债B级	8768	7.10%	2.59
165809	1.102	150164	可转债A	7699	150165	可转债B	4036	5.42%	2.29
160808	1.366	150064	同瑞A	3	150065	同瑞B	60	4.43%	1.42
165521	1.159	150157	800金融A	11292	150158	800金融B	31176	4.40%	1.77
163113	1.0791	150171	证券A	34640	150172	证券B	17263	4.28%	1.89
161118	1.2657	150106	易方稳健	169	150107	易方进取	1044	4.16%	1.64
161720	1.123	150200	券商A	19422	150201	券商B	7411	3.70%	1.81
160625	1.44	150177	证保A	9293	150178	证保B	5476	2.82%	1.57
167601	1.004	150140	国金300A	1573	150141	国金300B	5028	2.68%	2.01
161811	0.998	150167	银华300A	1277	150168	银华300B	2284	2.11%	2.04
162107	1.3402	150088	金鹰500A	8	150089	金鹰500B	29	1.97%	1.62
163109	0.714	150022	申万收益	8984	150023	申万进取	17279	1.17%	2.44
160222	1.1254	150198	食品A	787	150199	食品B	5827	0.92%	1.91
165312	1.241	150123	建信50A	296	150124	建信50B	3191	0.87%	1.94
162509	1.35	150012	双禧A	2332	150013	双禧B	13457	0.81%	1.42
161719	1.018	150188	转债优先	32649	150189	转债进取	9207	0.76%	2.88
163111	1.1387	150085	中小板A	3559	150086	中小板B	40794	0.66%	1.86
161819	1.303	150059	银华金瑞	6	150060	银华鑫瑞	1577	0.60%	1.58
165515	1.24	150051	信诚300A	472	150052	信诚300B	4972	0.58%	1.72
160219	1.0658	150130	医药A	14523	150131	医药B	90598	0.51%	1.88
161507	1.153	150121	银河优先	408	150122	银河进取	510	0.49%	1.85