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光模块行业研究：AI驱动下的强势表现与投资机会

一、行业概览与趋势

• 核心驱动因素：全球AI基础设施投资周期强劲增长，推动光模块需求持续扩张。
• 2025年表现：头部光模块供应商（如中际旭创、新易盛等）实现显著营收增长和利润率提升。
• 未来展望：AI投资热度不减，光模块行业仍有长期增长潜力，需关注技术升级和供应链约束。

二、上游投资动态

• 资本开支增速：美国四大云厂商2025年预计将投入3670亿美元，2026年资本支出有望继续高速增长。
• AI基础设施建设：英伟达预测Blackwell和Rubin平台未来5年需求超过5000亿美元，沙特、印度等地区AI项目持续推进。

三、龙头公司分析

• 中际旭创（300308 CH）：
  • 维持“买入”评级，目标价591元人民币。
  • 全球市占率第一（2024年），受益于海外AI需求扩张和1.6T光模块升级。
  • 2025前三季度营收同比增长19%，毛利率持续提升。
• 新易盛（300502 CH）：营收增长44%，2026年有望受益于1.6T产品放量。

四、供需与技术格局

• 关键挑战：EML芯片供需矛盾突出，硅光技术加速渗透（2026年占比将超50%）。
• 产能扩张：主要厂商扩产计划已启动，但供需缺口仍存，预计2026年800G/1.6T产品缺口达数百万颗。

五、投资建议

• 推荐标的：中际旭创为首的重点公司。
• 潜在风险点：AI投资节奏转向、地缘政治风险加剧、供应链及竞争格局变化。
• 行业评级：维持“优于大市”评级。