10月申万调研指数报告：消费前景仍不明朗，出口预期平稳-20181030-申万宏源-26页-1mb

2018年10月申万调研指数报告总结

核心内容

2018年10月申万调研综合指数小幅回落，从上月的6%下降至1%，但仍处于景气区间上方。库存指数明显下滑，从10%降至-20%。当前景气度指数从-2.1%下降至-16.7%，未来6个月景气度预期也有所回落，降至-1%。整体来看，10月调研指数高于2011年和2012年同期，但部分行业如汽车和家电表现弱于往年。

主要观点

消费疲软拖累整体景气度

• 消费领域整体表现不佳，尤其是汽车和家电销售不及预期。
• 汽车销售旺季不旺，需求远不及去年同期，库存压力高企。
• 家电销售虽有小幅增长，但后劲不足，消费者购买意愿和能力减弱。
• 二手房市场在一二线城市持币观望情绪浓厚，成交价下滑；三四线城市市场回归理性。

生产投资表现相对稳健

• 工程机械销量环比和同比小幅增长，但对基建拉动效果仍持观望态度。
• 水泥和出口行业表现较好，出口量同比小幅增长，运价持续上涨。
• 公路货运量季节性回升，但受环保政策影响，整体货量不及去年同期。

铜和机床行业面临供需失衡

• 铜行业因进口供给增加，市场供需再度失衡，下游需求未明显改善。
• 机床行业需求超季节性下滑，供给能力受限，行业景气度走弱。

关键信息

行业表现

• 房地产中介：二线城市二手房成交量边际改善，但整体市场仍持币观望。
• 汽车经销商：旺季不旺，需求疲软，库存压力大，未来预期悲观。
• 家电经销商：销量增长乏力，消费者购买意愿下降，未来预期转谨慎。
• 机床经销商：销量下滑，同比持平，受下游需求和贸易战影响。
• 工程机械经销商：销量季节性回升，但基建项目进展不明确，未来仍观望。
• 铜贸易商：进口供给上升，供需再度失衡，下游需求未明显改善。
• 公路货运：整体货量不及去年同期，运价上调难度较大。
• 出口货代：出口量平稳，运价上涨，贸易战影响有限，整体预期平稳。

调研方法

• 电话调研：调研以电话方式进行，便于与样本保持长期沟通。
• 月度调研：每月底进行调研，了解当月行业情况。
• 样本特点：样本具有草根性、广泛性和代表性，多为销售或市场人员。

数据解读

• 扩散指数：反映样本反馈增加或减少的比例，数值越接近1或-1表示趋势越明显。
• 季节性因素：需考虑季节性对数据的影响，初期无法进行季调。
• 数据有效性：调研数据与实际数据间关系不明确，需时间检验。

附录说明

• 申万调研指数范围在-1到1之间，以百分比表示，分为环比和同比扩散指数。
• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，未经授权不得复制、分发或使用。
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