20250322-广发期货-白糖期货周报_进口量大幅下滑_25页_2mb

白糖期货周报总结

核心内容概述

本周白糖期货市场在国内外因素共同影响下，呈现高位震荡格局。国际方面，主要产糖国如印度和巴西的产量预估下调，支撑原糖价格短期走强。然而，市场对25/26榨季的增产预期对价格形成长期压力。国内方面，进口量大幅减少，工业库存增加，供需整体趋松，限制了糖价上涨空间。整体来看，白糖价格预计在高位震荡，维持在5800-6100元/吨区间。

主要观点

• 国际原糖市场：北半球主要产糖国压榨期接近尾声，印度2024-2025榨季产量持续下调，巴西甘蔗生长受降水不均和干旱影响，产糖量下降。整体支撑原糖价格短期走强，但市场对25/26榨季的增产预期对价格形成长期压制，预计原糖价格将在17-20美分/磅区间宽幅震荡。
• 国内白糖市场：国内期市跟随原糖走势，制糖报价坚挺。1-2月食糖进口量仅8万吨，同比大幅减少，加工糖因糖源紧张报价居高不下。国内进入榨季尾声，虽有增产，但外来糖源匮乏，支撑糖价。当前工业库存持续增加，供需趋松，糖价上方空间有限，预计维持高位震荡格局。

关键信息

1. 国际供应情况

• 印度：2024/25榨季糖产量预估下调，截至3月10日产量达2330.9万吨，全国仍有228家糖厂在生产。预计最终产量为2640万吨。
• 巴西：
  • 2月下半月压榨甘蔗28.3万吨，同比下降48.79%；产糖9000吨，同比下降45.56%。
  • 2024/25榨季截至3月17日，累计产糖3982.2万吨，同比减少5.58%。
• 泰国：2024/25榨季甘蔗入榨量达9033.93万吨，同比增加11.23%；产糖量达980.23万吨，同比增加13.4%。

2. 国内供应与库存

• 进口情况：2025年1-2月食糖进口量8万吨，同比减少111.2万吨。
• 工业库存：截至2月，国内工业库存为496.45万吨，同比增加79.51万吨。
• 产销数据：
  • 全国累计产糖量749.28万吨，同比增加176.82万吨。
  • 累计销糖率48.9%，同比增加1.36%。
  • 全国累计销糖量475.16万吨，同比增加97.31万吨。

3. 区域产销情况

• 广西：
  • 累计产糖量达749.28万吨，广西产区价格维持在6150-6250元/吨区间。
  • 已收榨糖厂数量达62家，预计下周大部分糖厂将收榨。
• 云南：
  • 累计产糖量达475.16万吨，云南产区价格维持在5850-6000元/吨区间。
  • 累计销糖率环比下滑，工业库存增加。

4. 价格与成本

• 现货价格：广西产区价格维持在6150-6250元/吨区间，云南产区价格维持在5850-6000元/吨区间，港口价格在6200-6300元/吨左右，加工糖报价6430-6800元/吨左右。
• 进口成本：巴西配额内进口成本为5409元/吨，与南宁糖价差-771元/吨；配额外进口成本为6903元/吨，与南宁糖价差720元/吨。
• 基差：主力合约基差降至低位。

市场策略

• 本周策略：高位震荡，参考区间5800-6100元/吨。
• 上周策略：逢高承压，大幅上涨驱动有限，关注6000-6100附近压力情况。

风险提示

• 宏观风险：市场波动可能影响价格走势。
• 天气风险：巴西、印度等主产区天气变化可能对产量和出口产生影响。

数据来源

• Wind、同花顺、沐甜科技、广发期货发展研究中心
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