深度报告-2025-08-07-东吴证券-储能2025年中策略报告_大储如火如荼_户储确立恢复_工商储为新亮点页_75页_2mb

储能2025年中策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了全球储能市场在2025年上半年的最新发展动态，重点关注大储（大型储能）、户储（户用储能）和工商储（工商业储能）的市场表现及增长潜力，同时对产业链上下游企业的竞争力和投资机会进行了评估。

主要观点

1. 全球大储市场爆发式增长

• 全球大储预计2025年装机量增长至205GWh，同比增长51%。
• 美国：1-6月装机量达16.8GWh，同比增长32%；预计全年增长41%至40GWh。大而美法案落地，补贴退坡延期，为国内储能企业未来2~3年发货提供保障。
• 欧洲：装机量预计2025年增长至18GWh，同比增长超120%。英国、意大利、德国等国家需求旺盛，政策支持显著。
• 新兴市场：中东、智利、澳大利亚等地区大储装机量大幅增长，其中中东预计增长4倍至20GWh，智利翻倍至4GWh，澳大利亚增长75%至3.5GWh。

2. 户储市场逐步复苏，国内企业开始发力

• 全球户储预计2025年装机量达20GWh，同比增长14%。
• 欧美市场：欧洲户储库存去化完毕，需求逐步恢复；美国因BBB法案取消补贴，可能迎来抢装潮。
• 新兴市场：巴基斯坦、尼日利亚、埃及等地区因电价上涨和电力紧张，户储需求持续增长。澳大利亚推出15亿美元户储补贴，带动需求高增。

3. 工商储成为新亮点

• 全球工商储预计2025年装机量达16.6GWh，同比增长62%。
• 海外：尤其是欧洲和东南亚，工商储经济性显著，装机加速。
• 国内：2025年Q1工商储项目备案量超16GWh，同比增长两倍。

产业链分析

1. 储能系统

• 欧美市场盈利空间大，价格维持0.2美元/Wh+，盈利可达0.2-3元/Wh。
• 国内及中东：市场竞争激烈，新签订单价格基本为0.6元/Wh+，盈利预期约0.1元/Wh。
• 龙头企业：阳光电源、特斯拉、欧洲阳光等占据市场主导地位。

2. 电芯端

• 全球储能电池出货量预计增长至486GWh，同比增长50%。
• 宁德时代：全球市场份额约33%，海外市场份额约60%，一体化布局加快。
• 二线企业：亿纬锂能、比亚迪等加速拓展海外市场，部分企业开始向系统端延伸。

3. PCS（电力转换系统）

• 大储市场：国内企业开始出海，阳光电源、海博思创等在全球市场份额提升。
• 户储市场：集中度低，德业股份、锦浪科技、固德威等企业份额高，逐步切入工商储领域。

投资建议

1. 关注海外大储市场

• 推荐关注：阳光电源、宁德时代、海博思创、阿特斯、亿纬锂能、上能电气、比亚迪、科华数据等企业。

2. 关注海外户储与工商储市场

• 推荐关注：德业股份、艾罗能源、锦浪科技、盛弘股份、固德威、禾迈股份、派能科技、科士达、昱能科技等企业。

风险提示

• 竞争加剧：全球市场参与者增多，价格战风险上升。
• 政策变化：补贴退坡、关税调整等政策存在不确定性。
• 可再生能源装机不及预期：影响储能需求增长。
• 原材料供给不足：可能影响供应链稳定性。

关键信息总结

市场趋势展望

• 2025-2026年：全球大储、户储、工商储市场将进入快速增长阶段，尤其是新兴市场。
• 长期趋势：独立储能有望成为重要增长引擎，随着容量电价政策完善和现货市场稳定，盈利空间将逐步打开。
• 竞争格局：海外市场格局逐步明朗，国内企业加速布局，有望在海外市场份额中占据一席之地。