深度报告-20250807-东吴证券-储能2025年中策略报告_大储如火如荼_户储确立恢复_工商储为新亮点_75页_2mb

专业报告内容分析总结

全球储能市场多点开花，2025年维持高速增长
全球储能市场在2025年上半年保持强劲增长趋势，预计全年装机量达285GWh，同比增长44%。主要增长动力来自美国、中国和新兴市场。美国和中国市场贡献了大部分装机量，欧洲及其他地区需求也在稳步上升。

应用场景多样化，各区域表现差异显著

• 大型储能（大储）：美国、欧洲和中东市场表现突出。美国和欧洲是大储的核心市场，中东地区需求预计2025年增长4倍至20GWh。
• 户用储能（户储）：欧洲完成库存去化后逐步复苏，2025年预计全球户储装机21GWh，同比增长14%。政策支持和新兴市场（如巴基斯坦、澳大利亚）推动户储需求高增长。
• 工商业储能（工商储）：欧洲和北美需求率先复苏，预计2025年全球装机16.6GWh，同比增长62%。国内工商储备案量高增，商业模式创新有望打开新场景。

产业链格局与盈利情况

• 电池市场：宁德时代全球份额33%，海外份额60%，2025年预计出货179GWh。中国电芯企业在欧美市场加速布局，但竞争激烈。
• 系统集成商：阳光电源、海博思创等企业出货量领先，盈利弹性大。海外系统价格维持高位，盈利水平优于国内。
• PCS市场：头部企业集中度高，上能电气、科华数据等国内企业海外扩张加速。户储PCS集中度低，德业股份市占率显著提升。

投资建议与风险提示

• 关注企业：海外大储（阳光电源、宁德时代）、海外户储/工商储（德业股份、锦浪科技）。
• 主要风险：竞争加剧、政策变动、原材料供应不足。

未来趋势

• 系统一体化和大电芯技术持续推进。
• 构网型储能渗透率提升，适应弱网环境需求。
• 全球市场多点开花，新兴市场成为重要增长引擎。

总结要点

1. 全球储能市场2025年增速超40%，大储、户储、工商储同步增长。
2. 美国、欧洲和中东大储需求爆发，户储复苏，工商储进入新阶段。
3. 产业链方面，宁德时代电芯主导，系统集成商利润弹性大。
4. 投资布局建议关注系统集成商和逆变器企业，风险关注竞争和政策变动。