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【华安证券-策略研究】周度报告：反内卷和科技行情还能走多远？

核心观点
宏观数据承压，政策发力托底经济，市场震荡上行预期未变。反内卷政策超预期落地，科技行情弹性仍在，银行进入震荡行情。

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重点摘要

1. 市场观点

   • 二季度GDP增速5.2%显示经济韧性，但内需疲软（消费/地产），政策重点转向“反内卷”、“托底地产”、“刺激消费”。
   • 美联储7月不降息，年内仅一次降息（25BP），关税对通胀影响逐步传导。
   • 政策重心：反恶性竞争（车企/平台）、淘汰落后产能（十大行业）、扩大内需（促消费、基建投资）。

2. 行业配置
   科技板块

   • 当前预警指标（估值、涨幅）未饱和，高位股跳水/主线扩散不足，行情未结束。重点关注AI、算力、机器人方向。
   • 泛TMT板块分化：通信、电子领涨，传媒承压。

   银行板块

   • 股息率回落主因分子端分红减少，预计7月末前影响基本消化。股息率达4%后或震荡。
   • 中报分红若加大，明年初望推动新高股息行情（测算：明年首季股息率有显著提升可能）。

   其他推荐主题

   • 地产：中央会议前估值修复窗口；
   • 硬景气：稀土永磁、贵金属、工程机械等。

3. 风险提示

   • 经济超预期下行、政策调整、美股风险、历史规律局限性。

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分析师：郑霞、刘超、张运智、任思雨、陈博
执业证书号/研究内容：略（见原文）
重要声明：风险提示与免责声明（略）