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期货研究报告总结：棉花周报 | 2026-01-11

核心内容

本报告主要分析了2026年1月11日棉花市场的走势及基本面情况，结合宏观环境、国内外价格变动、供需格局及政策导向，对棉花期货与现货市场进行了全面梳理。

主要观点

1. 郑棉主力冲高回落：郑棉主力合约在本周先涨后跌，受整体大宗商品市场影响，多头资金获利了结，持仓量减少。
2. 棉花基本面尚可：尽管近期价格波动，但棉花市场仍有一定支撑，尤其在新年度种植面积调减及目标价格补贴政策预期方面。
3. 短期走势震荡：预计短期内棉价将维持宽幅震荡，需关注新疆种植政策的落地及下游需求复苏情况。
4. 外纱价格小幅上涨：进口棉纱价格以美元和人民币计价均出现上涨，但整体需求疲软，对纯棉纱价格的上涨空间有限。

关键信息

宏观环境

• 美国经济数据：12月美国消费者信心指数下降3.8点至89.1，连续5个月下滑；ISM制造业PMI连续10个月低于50，创2024年以来最大萎缩。
• 美联储政策：美联储理事米兰表示2026年降息可能超过100个基点，与多数官员的谨慎立场形成分歧。
• 国内经济数据：12月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.8%；核心CPI同比上涨1.2%。PPI环比上涨0.2%，同比下降1.9%。

基本面分析

1. 新疆棉花种植政策：
   • 新疆棉花种植面积将结构性调减，遵循“低质、地下水超采区优先，非法开垦地必减”等原则。
   • 补贴政策存在分歧，部分观点认为调减将利好棉价，也有观点认为实际影响有限，存在套补贴现象。
2. 国内棉花市场表现：
   • 郑棉主力合约价格周内上涨，但受多头资金离场影响，出现冲高回落。
   • 棉纱市场中，高支精梳纱需求较好，中低支纱走货疲软，气流纺库存积压。
3. 外棉市场动态：
   • 外棉配额逐步下发，进口纱报价稳中有涨，但订单量不足。
   • 国内棉纱价格小幅上涨，但涨幅有限，主要由刚需补库推动。

市场数据

• 郑棉主力合约：1月9日收盘14675元/吨，较12月26日上涨90元/吨；持仓减少1.1万手，至84.9万手。
• 棉花现货价格：3128B市场价格15930元/吨，较上周上涨345元/吨。
• 棉纱价格：普梳32支纱C32S价格21334元/吨，较上周上涨124元/吨。
• 期现价差：郑棉主力合约与CCI3128B现货价差为-971元/吨，较上周缩小。
• 中美期棉价差：郑棉与ICE期棉折盘面价差为4672元/吨，较上周扩大。
• 棉花进口情况：11月棉花进口量为12万吨，环比增长33.33%，但同比下降9.09%。
• 棉花库存：截至12月31日，全国棉花商业库存578.47万吨，较12月15日增加8.15%。

市场趋势

• 价格走势：国内棉花期现货价格整体上涨，但市场情绪偏谨慎，资金避险情绪升温。
• 供需关系：棉花种植面积调减预期支撑棉价，但下游需求疲软，对价格形成压制。
• 未来展望：若新疆种植政策落地及下游需求同步复苏，中期棉价有望震荡上行；否则可能维持区间震荡。

风险提示

本报告仅供参考，不构成投资建议或交易决策依据。投资者应独立判断并承担交易风险。市场有风险，投资需谨慎。

作者信息

• 作者：李淑娥
• 从业资格号：F3067146
• 交易咨询号：Z0020813
• 邮箱：lise@rongdaqh.com
• 联系方式：13062714540

数据来源

• 数据来源：wind、融达期货、棉花信息网、国家统计局、美国农业部（USDA）等。

品种分析

• 高支精梳纱：需求较好，尤其是精梳50S以上品种，供不应求。
• 中低支纱：走货较差，面临去库压力。
• 气流纺：整体走货偏差，库存积压较多。

总结

当前棉花市场呈现“强预期+基本面”共振格局，短期价格维系宽幅震荡，中期走势需关注新疆种植政策及下游需求变化。市场对新年度棉花种植面积调减预期明确，但实际执行仍需等待官方确认。同时，下游纺织企业刚需补库意愿存在，但整体需求疲软，限制棉价上涨空间。