20180418-广发证券-农林牧渔行业大宗农产品专题之二_高粱反倾销初裁落地_国内市场影响有限_9页_878kb

高粱反倾销初裁对国内市场影响分析总结

核心内容

本报告分析了2018年4月17日商务部对原产于美国的进口高粱实施的临时反倾销措施对国内市场的影响。核心内容围绕高粱的消费结构、国内产量变化、进口依赖度以及反倾销措施对进口成本和市场供需的冲击展开。

主要观点

高粱需求结构

• 消费总量：2017年我国高粱消费量为782万吨，同比下降6%。
• 消费结构：其中饲用消费占比56%，工业消费占比34%，食用消费仅占8%。
• 需求弹性：饲用消费对价格变动反应较为敏感，而食用和工业消费相对稳定。

国内产量与进口趋势

• 国内产量：2017年我国高粱产量为282万吨，同比增长17.5%，主要得益于玉米价格下降带来的比较优势。
• 进口量：2017年我国高粱进口量为508万吨，同比下降12.41%。其中，美国高粱进口量为476万吨，占总进口量的93.7%。
• 进口变化：自2013年起，美国高粱因单宁含量低、价格便宜成为饲用高粱的主要来源，但随着玉米价格走低，其比价优势逐步丧失，导致美国高粱进口量大幅下滑。

反倾销措施的影响

• 反倾销裁定：2018年4月17日，商务部发布2018年第38号公告，对美国进口高粱实施临时反倾销措施，保证金比率设定为178.6%。
• 成本上升：反倾销措施实施后，美国高粱进口成本从2160元/吨上涨至5796元/吨，涨幅达168%。
• 市场反应：高粱饲用需求预期萎缩，玉米作为替代品将受益，价格可能有所提振。

关键信息

• 饲用替代：若高粱饲用消费全部由玉米替代，美国高粱进口需求将从476万吨降至38万吨。
• 澳大利亚补充：澳大利亚具备足够的产能（近五年产量可达220万吨以上），可弥补高粱进口减少带来的需求缺口。
• 进口成本测算：初裁前进口成本为2160元/吨，初裁后成本为5796元/吨，涨幅显著。

风险提示

• 中美贸易摩擦扩大：可能影响高粱进口政策及市场供需。
• 气候灾害：可能导致全球农产品减产，影响价格和供应。
• 消费结构调整缓慢：若国内高粱消费结构未能及时调整，可能削弱反倾销措施对市场的提振作用。

结论

反倾销措施的实施将显著提高美国高粱的进口成本，短期内可能对高粱饲用市场造成一定冲击，但国内玉米供应充足，替代作用明显，预计对玉米价格有提振效果。整体来看，国内市场对高粱进口依赖度较低，反倾销措施影响有限，但需关注潜在的贸易摩擦及市场变化风险。

相关研究

• 大宗农产品专题：中美大豆争端起，影响几何（2018-04-08）
• 农林牧渔行业：中美贸易摩擦对农业板块潜在影响分析（2018-03-25）

分析师团队

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士、管理学学士，2017年新财富农林牧渔行业入围。
• 张斌梅：资深分析师，复旦大学管理学硕士，主要覆盖饲料、种植业、大宗农产品和宠物行业。
• 钱浩：资深分析师，复旦大学理学硕士、学士，主要覆盖畜禽养殖、农产品加工和宠物行业。
• 郑颖欣：高级分析师，复旦大学金融学学士，曼彻斯特大学发展金融硕士，主要覆盖动物保健、水产板块。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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