20170313-华创证券-光通信行业深度报告_行业持续景气_国产化指日可待_37页_3mb

光通信行业深度报告总结

核心内容概述

光通信行业在经历了近五十年的发展后，随着“宽带中国”计划的推进，在行业和资本市场受到广泛关注。全球流量以每年约30%的速度增长，光通信凭借高带宽、低成本的优势在骨干网、城域网、数据中心和FTTH等场景中得到广泛应用。随着数据中心流量的持续增长和网络结构的演变，光通信行业呈现出持续景气的趋势，而国产化进程也逐渐加速。

主要观点

1. 行业持续景气，国产化指日可待

   • 光通信行业因流量增长和电子摩尔定律接近失效而快速发展。
   • 中国光通信厂商主要集中在无源器件和低端模块领域，但随着数据中心建设加速，国产光器件有望突破高速芯片限制，实现快速发展。

2. 超大规模数据中心推动单模光纤渗透

   • 铜缆适用于近距离、低速通信；多模光纤适用于中等距离及25Gbps、50Gbps传输；单模光纤适用于远距离、高速率传输。
   • 随着数据中心向叶脊式架构演进，单模光纤在数据中心中的应用比例持续上升。

3. 波分复用（WDM）支持光纤扩容，光路切换提升组网灵活性

   • WDM通过多波长复用提高单纤容量，而ROADM（可重构光分插复用器）因其灵活性和可扩展性，未来在SDN推动下需求将快速释放。
   • TWDM-PON技术在接入网中广泛应用，有助于提升带宽和灵活性。

4. 光模块速率提升，光引擎与硅光技术崭露头角

   • 光模块从10G逐步向100G、200G、400G甚至800G发展，未来将采用PAM4、DP-QPSK等技术平衡性能与成本。
   • 光引擎和硅光技术因体积小、成本低、功耗低等优势，成为未来光模块的重要发展方向。

5. 国内厂商受制于人，但未来光明无限

   • 当前国内厂商在高速芯片领域仍依赖进口，但在无源器件和封装领域已具备较强竞争力。
   • 光迅科技、博创科技、天孚通信等公司已在高速光器件和硅光技术领域取得突破。

技术趋势分析

光纤光缆

• 单模光纤：带宽大、支持远距离传输，适用于1310nm和1550nm窗口，是未来数据中心的主要选择。
• 多模光纤：带宽窄、传输距离短，适用于短距离通信，使用成本较低的光源（如LED）。
• 趋势：超大规模数据中心增长推动单模光纤进一步渗透。

光无源器件

• 光纤连接：插芯和套筒是核心部件，关注插入损耗。
• 波分复用（WDM）：通过合波器和分波器实现多波长信号的复用与解复用，支持光纤扩容。
• 光路切换（WSS）：实现灵活组网，ROADM设备在SDN推动下需求快速增长。
• 信号衰减与隔离：光衰减器和光隔离器在光网络中起到关键作用。

光有源器件

• 光信号发射：主要使用半导体激光器（如VCSEL、DFB），其中DFB激光器适用于长距离通信，但成本较高。
• 光信号接收：包括PIN光电二极管和APD雪崩光电二极管，APD适合远距离通信，但成本更高。
• 光信号放大：EDFA（掺饵光纤放大器）和拉曼放大器分别适用于不同波段和距离。
• 光模块：光模块正从传统封装向集成化、高速化发展，未来将逐步向硅光技术演进。

市场与技术发展

• 光模块发展趋势：光模块向100G、400G、800G发展，采用PAM4、DP-QPSK等技术。
• 光引擎市场兴起：光引擎因体积小、靠近PCB板而被用于超高速连接场景，目前市场规模较小但增速较快。
• 硅光技术：硅光模块因CMOS工艺实现规模化生产，具备体积小、成本低、功耗低等优势，成为未来光模块的重要技术方向。

上市公司分析

光迅科技

• 公司地位：全球领先的光通信器件和子系统解决方案供应商，市场份额约5.7%。
• 产品布局：涵盖光电子器件、模块、子系统产品，应用领域包括传输、接入、数据通信。
• 技术突破：10G APD芯片量产、25G PD商用、10G EML芯片完成商用验证。
• 研发能力：持续高研发投入，有望在高速光芯片领域打破国外垄断。

中际装备

• 公司业务：通过收购苏州旭创，进入高速光模块领域。
• 产品覆盖：10G SFP+、25G SFP28、40G QSFP+、100G CFP4/QSFP28等。
• 客户资源：客户包括Google、Amazon、华为、中兴等，国外销售收入占比超过70%。
• 市场前景：受益于数据中心高速光模块需求增长。

天孚通信

• 公司定位：专注无源器件，募投项目拓展至高速光器件领域。
• 产品方向：从陶瓷套管起家，未来有望在高速光通信领域占据一席之地。

博创科技

• 公司发展：从PLC技术切入有源器件市场，逐步拓展至高速光器件领域。
• 产品结构：包括PLC、AWG、ROADM等，技术储备丰富。

结论

光通信行业在未来将受益于数据中心、5G建设以及接入网升级等多重因素，行业景气度将持续。尽管当前国内厂商在高速芯片方面仍受制于海外，但随着技术进步和市场需求扩大，光通信国产化趋势将加快。光模块向高速化、集成化、硅光化发展，而WDM和ROADM等技术将在光网络中发挥越来越重要的作用。建议持续关注国内光通信厂商在高速芯片、光引擎、硅光等技术领域的投资机会。