机械行业2019年年度投资策略：紧跟政策导向，布局行业龙头-20190115-华融证券-22页_1mb

2019年机械行业年度投资策略总结

核心内容

2019年机械行业投资策略聚焦于政策导向下的行业龙头布局，重点推荐基建与锂电设备相关领域。随着宏观经济下行压力加大，投资与消费品增速放缓，机械行业面临一定挑战，但估值已进入历史底部区间，具备较好的投资机会。

主要观点

• 机械行业整体表现疲软：2018年机械（中信）板块累计下跌34.84%，跑输沪深300指数，位列中信29个一级行业倒数第五位。
• 估值进入底部区间：尽管行业盈利能力有所回升，但受股市下跌影响，估值从年初的60倍回调至33倍，市净率从3.2降至1.9，进入近五年底部。
• 基建投资有望回升：中央及国务院多次强调基建作为逆周期调控手段的重要性，铁路建设作为重点方向，预计2019年将提速，带动轨道交通装备需求上升。
• 新能源汽车与锂电池产业加速发展：国内新能源汽车销量持续高增长，带动锂电池装机容量大幅提升。国际电池厂商加速在华建厂，国内电池企业加快扩产。国产锂电设备凭借技术实力、产品质量等优势获得国际认可。
• 投资建议聚焦逆周期与成长性行业：推荐关注具备政策支持和需求拐点的行业，特别是轨道交通装备和锂电设备领域。重点推荐三一重工（600031）和先导智能（300450）。

关键信息

一、2018年机械行业走势与经营状况回顾

• 行业指数震荡下行：全年累计下跌34.84%，跑输沪深300指数。
• 营收与利润增速趋缓：2018年前三季度营收增长14.75%，归母净利润增长4.11%；三季度营收与净利润增速明显下滑。
• 盈利能力有所下滑：毛利率与净利率较2017年有所下降，ROA与ROE也出现回落。
• 订单量与库存变化：预收账款和应收账款下滑，库存上升，反映下游需求减弱。

二、基建仍有发力空间，利好轨交装备

• 房地产投资增速难有提升：受调控影响，增速趋于稳定，但仍有补库存空间。
• 基建投资下行至底部：2018年11月基建投资增速降至3.7%，但政策支持下有望回升。
• 轨道交通装备需求上升：
  • 铁路投资高位运行：2018年全国铁路固定资产投资完成8028亿元，2019年计划保持强度规模。
  • 货运与客运持续增长：2018年铁路货运量增长9.06%，客运量增长9.4%。
  • 车辆需求逐步释放：随着铁路项目逐步投产，动车组与货车需求将在未来两年迎来释放期。

三、锂电池产能建设加速，国产电池设备获认可

• 新能源汽车销量持续高增长：2018年1-11月新能源汽车产量增长63.6%，销量增长68%。
• 新能源乘用车占比提升：新能源乘用车销量占新能源汽车销量的85.96%，增长空间较大。
• 锂电池装机容量快速增长：2018年1-11月新能源汽车动力电池装机容量增长84%。
• 国际电池厂商加速在华布局：
  • LG化学投资20亿美元在南京建设动力电池工厂。
  • 松下与特斯拉合作，计划新增80%产能。
  • 三星SDI与SKI也在国内布局新厂。
• 国产电池厂商加速扩产：
  • 宁德时代、比亚迪、孚能科技等加快产能建设。
• 国产设备获国际认可：赢合科技、先导智能等国产设备企业与LG化学、特斯拉等国际厂商签订采购合同，获得市场认可。

四、投资建议与重点公司

• 推荐公司：三一重工（600031）、先导智能（300450）。
• 估值情况：
  • 三一重工2019年PE预计为9倍，PB为2.09倍，评级为“推荐”。
  • 先导智能2019年PE预计为21倍，PB为7.48倍，评级为“推荐”。

五、风险提示

• 固定资产投资增速进一步放缓。
• 原材料价格与汇率波动。
• 市场系统性风险。