20180902-东吴证券-金工定期报告_凤鸣朝阳_APM因子绩效回顾_7页_804kb
报告摘要
APM因子绩效回顾总结（20180902）
核心内容
APM因子是由东吴金工基于股票市场上午与下午价格行为差异构建的一种选股因子。该因子旨在捕捉知情交易者在交易日上午与下午的多空态度差异，从而为投资决策提供参考。
主要观点
- 构建逻辑：股票上午的价格行为比下午更能反映知情交易者的多空态度，因此通过对比上午与下午的股价行为差异，可以提取出有效的选股信息。
- 统计方法：通过计算上午与下午残差的差值（$\delta_t$），并设计统计量（stat）衡量该差异程度。进一步通过横截面回归消除动量因子的影响，得到最终的APM因子。
- 因子提纯：为剔除风格因子与行业因子的影响，东吴金工使用Barra风险模型中的10个风格因子及申万一级行业的哑变量进行回归，得到“纯净的APM因子”。
关键信息
APM因子绩效表现（全市场）
| 指标 | 全样本（2013年5月至今） | 样本外（2016年10月至今） |
|---|---|---|
| 年化收益率 | 15.0% | 10.8% |
| 信息比率 | 4.40 | 4.86 |
| 最大回撤 | 0.72% | 0.52% |
| 月度胜率 | 92.9% | 91.3% |
APM因子绩效表现（中证500成分内）
| 指标 | 2013年5月至今 | 2016年10月至今 |
|---|---|---|
| 年化收益率 | 12.0% | 6.1% |
| 信息比率 | 2.44 | 1.40 |
| 最大回撤 | 3.69% | 3.69% |
| 月度胜率 | 76.8% | 60.9% |
APM因子绩效表现（沪深300成分内）
| 指标 | 2013年5月至今 | 2016年10月至今 |
|---|---|---|
| 年化收益率 | 12.6% | 8.7% |
| 信息比率 | 1.94 | 1.83 |
| 最大回撤 | 4.94% | 3.17% |
| 月度胜率 | 73.2% | 69.6% |
图表说明
- 图1：展示了纯净的APM因子多空对冲净值，按因子值等分五组，第五组对冲第一组。
- 表1：汇总了样本外（2016年10月至今）的APM因子多空对冲绩效表现。
风险提示
- 量化模型的收益测试基于历史数据，市场未来可能发生变化，因此投资需谨慎。
- 历史绩效不代表未来表现，模型在实际应用中可能面临有效性下降或失效的风险。
免责声明
- 本报告仅供东吴证券客户参考，不构成投资建议。
- 报告内容基于公开信息，东吴证券不对内容的准确性或完整性负责。
- 报告版权归东吴证券所有，未经许可不得翻版、复制或发布。
投资评级标准
公司投资评级
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下
行业投资评级
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
