20201117-华泰证券-建材行业2020年1-10月投资数据简评_地产产销两旺,基建投资稳中有升_8页_896kb

建材行业研究动态点评总结

核心内容概述

2020年11月17日发布的建材行业研究动态点评，整体对建材行业维持“中性”评级，认为行业在短期内表现稳健，长期具备成长潜力。报告分析了地产、基建和制造业投资数据，指出地产投资保持韧性，基建投资增速继续上行，制造业投资逐步修复，特别是高技术制造和玻纤、光伏等下游行业景气度回升。同时，报告重点推荐了多家建材行业上市公司，并对其未来盈利和估值进行了预测。

主要观点

1. 行业投资趋势

• 地产投资：1-10月地产投资同比6.3%，增速继续上行，显示地产行业具有较强的韧性。
• 基建投资：1-10月广义基建投资同比3.0%，狭义基建投资同比0.7%，10月增速分别环比提升2.5pct和0.8pct，显示基建投资稳中有升。
• 制造业投资：1-10月制造业投资同比-5.3%，较1-9月收窄1.2pct，10月增速为3.7%，显示制造业投资逐步修复，尤其是高技术制造领域表现突出。

2. 建材细分行业表现

• 水泥行业：1-10月水泥产量同比0.4%，10月产量同比增长9.6%，全国水泥出货率均值达90%，库容比降至52%，显示行业景气度回升。华东、中南、东北地区水泥价格强势，Q4地产和基建投资对水泥需求有支撑，推荐海螺水泥。
• 玻璃行业：1-10月平板玻璃产量同比增长0.5%，10月均价维持在11年以来的高位。社会库存稳步下降，旺季需求可期，推荐旗滨集团。
• 玻纤行业：行业高景气持续，公司如长海股份、中国巨石、中材科技等受益，玻纤价格持续上涨，推荐长海股份和中国巨石。
• 消费建材行业：头部企业通过业务延伸、品牌扩张和渠道优化加快集中度提升，推荐伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎和科顺股份。

3. 重点公司推荐

关键信息

• 行业走势：建材行业短期表现稳健，长期具备增长潜力，但需关注地产投资下行、原材料涨价、基建赶工不及预期等风险。
• 估值逻辑：采用可比公司估值法，综合考虑行业景气度、公司盈利能力和市场预期，给予目标价和相应评级。
• 盈利预测：重点公司2020-2022年归母净利润预测均显示增长，尤其是玻纤、消费建材和水泥板块。
• 投资建议：推荐具有高景气度、盈利改善、估值合理的公司，如长海股份、中国巨石、海螺水泥、旗滨集团等。

风险提示

• 地产投资下行：受融资新政影响，地产投资可能超预期下行，影响建材需求。
• 原材料涨价：建材行业原材料成本占比高，价格超预期上涨可能压缩利润空间。
• 基建赶工不及预期：融资环境改善可能影响基建投资回暖速度，导致相关企业业绩波动。

评级说明

• 行业评级：中性，预计行业股票指数与基准持平。
• 公司评级：买入，预计股价超越基准15%以上。

估值表（部分）

总结

2020年11月建材行业整体表现中性，地产投资保持韧性，基建投资稳中有升，制造业投资逐步修复。重点推荐玻纤、消费建材和水泥板块的龙头企业，如长海股份、中国巨石、海螺水泥、旗滨集团等，认为其具备较强的增长潜力和盈利改善空间。报告同时指出，需关注地产投资下行、原材料涨价及基建赶工不及预期等风险。