风力发电行业_海上风电全面启动_结构投资市场广阔_21页_1mb

风力发电行业总结

核心内容

风力发电行业在政策支持和资源丰富的情况下，海上风电正在经历快速发展。我国海上风电在2009年启动，经过七年发展，积累了丰富的经验并形成了较为完善的产业链。国家能源局发布的“十三五”规划设定了2020年海上风电开工规模达1000万千瓦，累计并网容量达500万千瓦的目标。预计未来四年年均装机量将达到1GW，实现近40%的CAGR。

主要观点

• 政策与资源支撑发展：我国拥有丰富的海上风能资源，沿海地区电力负荷高、接入条件好，适合大规模建设近海风电场。国家政策支持海上风电发展，设定明确的装机目标，有助于推动行业快速增长。
• 海上风电全面启动：2016年我国海上风电新增装机容量达到59万千瓦，同比增长64%，累计装机量达163万千瓦。预计2017年装机量将超过100万千瓦，增长超过60%。
• 产业链磨砺提升经济性：海上风电产业链逐步完善，风机大型化趋势显著，单位装机成本下降，资本金IRR在0.85元/kWh电价下可达到10%，未来随着成本进一步下降，收益率还有提升空间。
• 海外市场渗透率提升：我国海上风电总装机容量虽全球领先，但在风电整体装机中的占比仅为0.7%，远低于英国、丹麦、德国等国家，预计在“十三五”期间将进入快速发展期。

关键信息

• 海上风电开发潜力：我国5米至25米水深线以内近海区域、海平面以上50米高度，海上风电开发潜力约2亿千瓦，70米以上高度开发潜力约5亿千瓦。
• 电价政策利好：2017年及以后投运的海上风电项目电价将根据技术进步和成本变化另行研究制定，目前近海风电项目电价为0.85元/kWh，潮间带为0.75元/kWh，电价保持不变有利于开发。
• 装机容量与成本：截至2016年底，我国海上风电累计装机量约160万千瓦。海上风电单位造价为13000-20000元/kW，其中风电机组、塔架和桩基、安装工程分别占比30%、20%、20%。
• 重点推荐企业：泰胜风能、天顺风能、金风科技、福能股份、中天科技等企业在海上风电产业链中具备优势，值得关注。

产业链发展

• 风电机组：2016年底，我国海上风电机组供应商共10家，其中4家累计装机容量达15万千瓦以上。4MW机组占比最高，达到45.5%。
• 风场开发：国电集团是海上风电的主要开发商，截至2015年底，累计装机容量占全国近50%。随着技术积累和规模效应，海上风电的度电成本将不断降低。
• 成本构成与降本路径：海上风电成本构成中，风电机组占比30%-50%，基础工程占比15%-25%，内部和外部网络线占比15%-30%，安装工程占比5%-30%。降本主要依赖基础工程、变电站工程、电网接线优化和机组大型化。

海外市场对比

• 全球海上风电发展：2015年全球海上风电累计装机容量超过12GW，其中英国、德国、丹麦分别占据40%、27%、25.8%。我国海上风电累计装机容量位居全球第四，新增装机容量全球第三。
• 欧洲发展经验：欧洲是海上风电的主要发展地区，占全球装机容量的90%以上。丹麦、英国、德国是全球海上风电的主要国家，其发展经验可为我国提供借鉴。

风险提示

• 电价变动：海上风电标杆电价的变动可能影响项目的盈利性。
• 项目建设延迟：项目审批流程和建设进度的延迟可能影响整体发展节奏。

行业评级

• 行业评级：买入
• 分析师：陈子坤、王理廷
• 报告日期：2017-03-14

图表索引

• 图1：我国历年累计海上风电装机规划（MW）
• 图2：陆上风电标杆电价调整（元/kWh）
• 图3：我国年平均风功率密度分布
• 图4：我国历年累计风电装机容量（GW）
• 图5：我国历年新增风电装机容量（GW）
• 图6：我国历年新增海上风电装机和预测（MW）
• 图7：我国历年累计海上风电装机和预测（MW）
• 图8：2020年全国海上风电开发布局（万kW）
• 图9：2020年全国海上风电开工规模分布
• 图10：海上风电开发建设方案(2014-2016)区域分布
• 图11：海上风电开发建设方案(2014-2016)规模分布
• 图12：2014年我国海上风电各机组累计装机容量
• 图13：2015年我国海上风电各机组累计装机容量
• 图14：我国风电历年新增装机平均单机功率
• 图15：我国海上风电历年新增装机平均单机功率
• 图16：2015年风电开发商累计装机市场份额
• 图17：2015年海上风电开发商累计装机市场份额
• 图18：资本金IRR对初装成本（元/W）敏感性分析
• 图19：资本金IRR对利用小时数敏感性分析
• 图20：全球离岸风电累计装机（MW）
• 图21：全球及欧洲海上风电累计装机容量
• 图22：全球及欧洲海上风电新增装机容量
• 图23：2015欧洲海上风电开发商累计装机市场份额
• 图24：2015欧洲海上风电开发商新增装机市场份额
• 图25：全球海上风电机组制造商累计装机（MW）
• 图26：2015全球海上风机制造商累计装机市场份额
• 图27：2015年全球海上风电累计装机市场份额
• 图28：2015年全球海上风电新增装机市场份额
• 图29：全球主要国家风电装机中海上风电渗透率