20170314-广发证券-风力发电行业_海上风电全面启动_结构投资市场广阔_23页_1mb

报告摘要

风力发电行业总结

核心内容

风力发电行业在政策支持与资源丰富背景下，海上风电成为重点发展方向。国家能源局发布的规划显示，到2020年，全国海上风电开工规模将达1000万千瓦，累计并网容量力争达到500万千瓦以上，对应市场空间约1500-2000亿元。我国海上风电开发潜力巨大，5米至25米水深线以内近海区域、海平面以上50米高度，开发潜力约2亿千瓦，70米以上高度潜力约5亿千瓦。

主要观点

政策与资源推动发展
- 国家能源局和发改委发布多项政策，明确海上风电电价政策和建设目标，为行业发展提供支持。
- 我国海上风电装机容量虽位居全球第四，但其在风电总装机容量中的占比仅为0.7%，远低于欧洲国家。
海上风电全面启动
- 自2009年起，我国海上风电已发展7年，积累了建设经验，产业链逐步完善。
- 2016年新增装机容量59万千瓦，同比增长64%，预计2017年装机量将超过100万千瓦，同比增长超60%。
产业链磨砺，经济性凸显
- 风电开发商和机组制造商通过不断积累经验，推动海上风电经济性提升。
- 在0.85元/千瓦时电价下，海上风电项目资本金IRR可达10%，随着成本下降，收益率仍有提升空间。
- 海上风电项目具备盈利性，其年利用小时数可达3000小时，且不占用土地，适合大规模建设。
海外市场发展启示
- 欧洲是全球海上风电发展的典范，尤其是丹麦、英国和德国。
- 欧洲海上风电渗透率远高于我国，未来我国有望在“十三五”期间快速提升渗透率。
重点推荐企业
- 泰胜风能：具备海上风电塔架和桩基制造能力，已为珠海桂山等项目供货。
- 天顺风能：具备大兆瓦机组塔架制造和供货能力。
- 金风科技：具备大兆瓦机组制造和供货能力，已为多个海上风电项目供货。
- 福能股份和中天科技：重点关注。

关键信息

装机容量：2016年底累计装机约163万千瓦，2017年预计装机量为100万千瓦。
电价政策：2017年以前，潮间带风电项目电价为0.75元/kWh，近海风电项目电价为0.85元/kWh。
项目储备：2014-2016年纳入44个海上风电项目，总装机容量1053万千瓦，可支撑2020年1000万千瓦的开工目标。
成本构成：海上风电总成本13000-20000元/kW，其中风电机组占比30%-50%，基础工程占比15%-25%，电网接线占比15%-30%，安装占比5%-30%。
机组大型化趋势：2015年海上风电平均单机功率已达3.1MW，5年CAGR超过5%。4MW机组占比45.5%，5MW和6MW机组也在潮间带实现运行。
项目盈利性：以50MW近海项目为例，典型IRR约为9.6%，ROE约14.7%。

行业评级

行业评级：买入
分析师：陈子坤、王理廷
报告日期：2017-03-14

风险提示

海上风电标杆电价变动
项目建设延迟

图表索引

图1：我国历年累计海上风电装机规划
图2：陆上风电标杆电价调整
图3：我国年平均风功率密度分布
图4：我国历年累计风电装机容量
图5：我国历年新增风电装机容量
图6：我国历年新增海上风电装机和预测
图7：我国历年累计海上风电装机和预测
图8：2020年全国海上风电开发布局
图9：2020年全国海上风电开工规模分布
图10：海上风电开发建设方案区域分布
图11：海上风电开发建设方案规模分布
图12：2014年海上风电各机组累计装机容量
图13：2015年海上风电各机组累计装机容量
图14：我国风电历年新增装机平均单机功率
图15：我国海上风电历年新增装机平均单机功率
图16：2015年风电开发商累计装机市场份额
图17：2015年海上风电开发商累计装机市场份额
图18：资本金IRR对初装成本敏感性分析
图19：资本金IRR对利用小时数敏感性分析
图20：全球离岸风电累计装机
图21：全球及欧洲海上风电累计装机容量
图22：全球及欧洲海上风电新增装机容量
图23：2015欧洲海上风电开发商累计装机市场份额
图24：2015欧洲海上风电开发商新增装机市场份额
图25：全球海上风电机组制造商累计装机
图26：2015全球海上风机制造商累计装机市场份额
图27：2015年全球海上风电累计装机市场份额
图28：2015年全球海上风电新增装机市场份额
图29：全球主要国家风电装机中海上风电渗透率

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