20220412-东吴证券-中控技术-688777.SH-2021年年报点评_基本盘业务优势扩大_工业软件业务占比持续提升_3页_327kb

中控技术（688777）2021年年报点评总结

核心内容

中控技术发布2021年年报，展现出强劲的业务增长势头。公司2021年实现营收45.19亿元，同比增长43.08%；归母净利润5.82亿元，同比增长37.42%；扣非归母净利润4.49亿元，同比增长38.36%。整体业绩符合市场预期，公司基本面稳健，未来增长潜力显著。

主要观点

1. 运营效率提升，费用率下降

• 销售费用率和管理费用率分别为11.84% / 6.64%，同比下降3.48pct/2.18pct，显示公司通过优化管理手段，显著提升了运营效率。
• 经营性现金流同比减少79.80%，主要因公司为保障供应链安全增加存货储备。

2. 主营业务毛利率承压

• 2021年主营业务毛利率为39.3%，同比下降5.60pct，主要由于大项目数量增加，导致毛利率受到一定压力。
• 大项目占比提升是公司突破大客户、拓展市场份额的体现，应关注其带来的增量市场空间和业绩增长潜力。

3. 工业软件业务占比持续提升

• 工业自动化及智能制造解决方案营收32.58亿元，同比增长39.83%；
• 仪器仪表营收5.16亿元，同比增长44.16%；
• 工业软件营收3.56亿元，同比增长35.86%；
• 运维服务营收2.04亿元，同比增长87.67%；
• S2B平台业务营收1.29亿元，同比增长206.71%。
• 工业软件占主营业务收入的比例为19.39%，同比提升2.38pct，成为公司重点发展方向，预计未来占比将进一步提升。

4. 海外业务拓展成效显著

• 海外业务营收1.84亿元，同比增长53.8%；
• 成功进入BASF合格供应商名录，实现DCS在其生产装置的正式应用；
• 被沙特阿美列为重要合作厂商，海外业务布局逐步深化。

5. 下游行业高景气度与政策支持

• 中国石化2022年资本支出计划达1,980亿元，为2013年以来最高，显示下游行业需求旺盛。
• 工业软件国产化政策持续加码，为中控技术提供良好的发展机遇。

6. 盈利预测与投资评级

• 公司未来发展前景乐观，但因大项目占比提升，毛利率可能持续承压。
• 2022-2023年归母净利润预测分别为7.39亿元（-0.95亿元）和9.22亿元（-1.23亿元）。
• 2024年归母净利润预测为11.56亿元，维持“买入”评级。

关键信息

风险提示

• 下游行业实际资本开支投入不及预期；
• 疫情加剧可能影响海外市场拓展；
• 研发产品进度不及预期。

财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上

市场数据

重要财务与估值指标