20220429-天风证券-伟星股份-002003.SZ-再次超预期_制造之光成长担当_6页_295kb

伟星股份（002003）总结

核心内容

伟星股份（002003）在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，营收与净利润均同比增长超30%，表现出较强的市场竞争力和盈利能力。公司通过加大优质客户市场拓展力度、产品提价及优化运营效率，有效提升了财务表现。同时，公司持续推进智能制造与全球化战略，增强了其在国内外市场的地位。

主要观点

• 业绩增长显著：

  • 2022Q1营收为7.23亿元，同比增长33.58%。
  • 归母净利为6,521.52万元，同比增长45.1%。
  • 营收和毛利率的双重提升是净利润增长的主要驱动力。

• 盈利能力持续提升：

  • 2022Q1毛利率为37.91%，同比增长1.37个百分点。
  • 归母净利率为9.02%，同比增长0.72个百分点。
  • 销售费用率同比下降1.8个百分点，管理费用率、财务费用率及研发费用率均有所上升，但主要由股权激励费用、汇率波动及研发投入增加所致。

• 市场拓展与国际化战略：

  • 公司在2022Q2预计受益于上海竞对订单转移，进一步提升市占率。
  • 公司在欧美市场开拓进展良好，已与部分高端品牌建立合作，未来将继续推进全球化战略，提升在高端品牌客户中的份额。

• 应对市场变化与挑战：

  • 2021Q4毛利率下降主要由于新收入准则调整、新设子公司亏损、原材料价格上涨及员工激励费用增加。
  • 尽管原材料价格波动影响毛利率，但公司通过提升制造水平和产品品质，保持了净利规模的持续增长。

• 竞争优势：

  • 公司注重“产品+服务”的经营理念，提供一站式服务，形成较强的竞争优势。
  • 在辅料产品品类多样性、时尚性、款式创新及市场反应速度等方面表现突出。
  • 越南疫情期间，公司凭借国内供应链稳定性成功消化部分订单，打开大客户局面。

关键信息

• 财务预测：

  • 2022-2024年EPS分别为0.76、0.97、1.23元/股，PE分别为16.0、12.6、9.9倍。
  • 公司估值仍有较大提升空间，主要受益于市场格局变化带来的业绩弹性。

• 投资评级：

  • 6个月评级为“买入”，维持原有评级。

• 风险提示：

  • 原材料价格波动、人工成本上升、人效提升不及预期、新设公司运营不及预期等。

财务数据摘要

估值与成长性

• 公司估值具有较大提升空间，主要受益于市场格局变化带来的收入增长弹性。
• 与传统纺织制造公司相比，伟星股份具备更高的景气度和业绩成长潜力。
• 预计2022-2024年公司EPS持续增长，未来三年净利润增长均超过25%。

未来展望

• 公司将继续加强智能制造与全球化战略，提升产品品质和技术创新能力。
• 大辅料板块日益完善，公司积极储备织带、绳带等业务增长点。
• 随着国际化战略推进，公司综合竞争力进一步增强，有望在高端品牌市场中占据更大份额。