休闲服务行业行业深度人力资源服务行业国际借鉴深度报告：君子生非异也，善假于物-20171020-申万宏源-56页-3mb

人力资源服务行业深度分析报告总结

核心内容

本报告对人力资源服务行业的全球及中国发展现状、趋势及主要业态进行了深度分析，重点探讨了行业从混乱到规范的发展历程，以及其在中国市场的发展前景与挑战。

主要观点

• 行业定位：人力资源服务是社会化大分工的产物，覆盖求职者整个职业生命周期，是现代服务业的重要组成部分，具有高技术含量、高人力资本、高成长性和强带动性。
• 全球发展：全球人力资源服务行业从混乱走向规范，2011-2015年市场规模年复合增长率达8.19%，灵活用工业务占比最高，达67%，其中白领灵活用工占1/3，蓝领占2/3。
• 中国现状：中国人力资源服务行业尚处发展初期，2016年行业营收达1.1万亿元，同比增长22.4%。但行业集中度低，人事代理业务仍占72%，灵活用工业务以不规范的劳务派遣为主。
• 发展趋势：需求爆发与政策扶持推动行业高速发展，灵活用工因临时性用工需求上涨和结构化人才供给不足，成为行业增长的突破口。
• 行业挑战：传统劳务派遣模式面临合规转型压力，政策收紧推动其向岗位外包等新型灵活用工方式转变，行业面临结构性调整。
• 国际借鉴：亚洲人力资源服务龙头如HRnet、Recruit，为我国提供了发展路径参考，推荐A股标的科锐国际（300662）作为国内民营人力资源服务龙头。

关键信息

全球市场概况

• 市场集中度：2016年前四大巨头仅占20.5%市场份额，行业并购重组频繁。
• 主要国家占比：美国23%，日本15%，欧洲41%，亚洲25%，北美24%。
• 灵活用工：占全球人力资源服务营收的67%，是企业应对经济波动的重要工具。

中国行业现状

• 发展阶段：从1978年改革开放开始，行业经历了萌芽期、形成期和发展期，逐步从单一人事服务向多业态发展。
• 主要业态：人事代理占72%，灵活用工占13%，猎头和RPO分别占5%和8%。
• 政策支持：2011年起，人力资源服务被写入国家发展规划，2016年出台了《劳务派遣暂行规定》，规范行业发展。

业态分析

• 招聘服务：包括中高端人才访寻（猎头）和招聘流程外包（RPO），前者具有顺周期性，后者竞争激烈，利润被压缩。
• 在线招聘：借助互联网技术，市场规模迅速扩大，2016年全球增长率达68.9%，我国也在快速崛起。
• 灵活用工：以劳务派遣为主，正向岗位外包转型，其在第三产业中发挥重要作用。
• 人事代理：服务范围广泛，包括薪酬管理、社会保险、制度证明、人事档案等，是企业外部化管理的重要手段。
• 人力资源综合咨询：为传统服务的延伸，提供人力资源规划、绩效考核、培训等服务，行业竞争趋于差异化。

行业趋势

• 去旧革新：劳务派遣向岗位外包转型，灵活用工迎来爆发期。
• 政策推动：扶持政策推动行业规范化与专业化，促进市场增长。
• 国际化与信息化：行业逐步走向国际化，信息技术与人力资源管理深度融合。

标的推荐

• 科锐国际（300662）：A股民营人力资源服务龙头企业，提供全产业链服务，2016年营收8.68亿元，净利润6154.89万元，预计2017-2019年EPS分别为0.42元、0.47元、0.52元，对应PE分别为65X、58X、52X。

风险提示

• 经济波动：人力资源行业受经济走势影响显著，存在周期性波动风险。

图表与数据支持

• 图1-图57展示了人力资源服务行业的发展历程、市场结构、服务流程及各业态增长情况。
• 表1-表17提供了关于行业规范、市场集中度、业务模式、政策支持及企业财务状况的详细数据。

总结

人力资源服务行业在全球和中国均处于快速发展阶段，灵活用工成为行业增长的重要驱动力。在中国，行业虽尚处初级阶段，但通过政策扶持与市场需求增长，正逐步走向成熟。科锐国际作为国内领先企业，具有良好的发展前景，值得长期跟踪。