20260718-五矿期货-氧化铝周报_矿端博弈持续_价格维持低位震荡_35页_4mb

氧化铝周报总结（2026/07/18）

核心内容概览

本周氧化铝市场整体呈现价格低位震荡态势，受铝土矿新政未落地、累库趋势未明显缓解以及注册仓单高企等因素影响，期货价格周内下跌2.17%至2656元/吨，现货价格部分回落，基差维持在89元/吨。市场对铝土矿配额制政策的期待持续，预计政策落地后将对矿价产生一定支撑，但短期内矿价上行空间受限。

主要观点

• 矿端动态：几内亚铝土矿CIF价格维持在69.5美元/吨，澳大利亚铝土矿维持在64美元/吨。几内亚管控政策尚未公布，预计政策将适度削减出口量，提升矿价重心，但矿价上行仍受压制。
• 供给端：2026年6月氧化铝产量为761万吨，同比增加3.89%，环比减少2.13%。前六个月累计产量同比增加5.58%，但运行产能略有下降，产能利用率维持高位。
• 需求端：电解铝6月运行产能为4531万吨，环比增加10万吨，开工率上涨至98.28%。电解铝产量同比略有下降，但整体需求仍保持稳定增长。
• 库存变化：氧化铝社会总库存周内累库4.6万吨至630.6万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、港口库存均有所累库，而在途库存去库1.4万吨。上期所仓单累库1.86万吨至27.16万吨，交割库库存增加0.29万吨至38.75万吨。
• 进出口情况：氧化铝进口窗口持续关闭，5月净进口15.51万吨，进口盈亏为-49元/吨。中东冲突导致部分货量转向中国，但霍尔木兹海峡航运受阻影响有限。

关键信息汇总

价格表现

• 期货价格：周内下跌2.17%，至2656元/吨，持仓增加2.8万手至38.6万手。
• 现货价格：广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区价格分别持平、持平、下跌20元/吨、下跌20元/吨、下跌20元/吨、下跌5元/吨。
• 基差：山东现货价格2745元/吨，升水09合约89元/吨。

矿端情况

• 国产矿：价格维持不变。
• 进口矿：几内亚CIF价格69.5美元/吨，澳大利亚CIF价格64美元/吨。
• 产量：2026年6月铝土矿产量475万吨，同比减少8.5%，环比减少11.52%。
• 进口量：5月进口2303万吨，同比增加31.91%，环比增加16.65%。

供给与需求

• 氧化铝产量：6月产量761万吨，前六个月累计产量同比增加5.58%。
• 电解铝产量：6月产量375万吨，同比减少3.12%，环比增加2.63%。
• 电解铝运行产能：6月为4531万吨，环比增加10万吨，开工率上涨至98.28%。

库存变化

• 社会总库存：周内累库4.6万吨至630.6万吨。
• 分类库存：
  • 电解铝厂内库存：累库2.6万吨
  • 氧化铝厂内库存：累库1万吨
  • 在途库存：去库1.4万吨
  • 港口库存：累库2.4万吨
• 上期所仓单：累库1.86万吨至27.16万吨。
• 交割库库存：增加0.29万吨至38.75万吨。

供需平衡

• 总供给量：2026年6月为781万吨，前六个月累计9636万吨。
• 总需求量：2026年6月为724万吨，前六个月累计8902万吨。
• 供需差：6月为57万吨，前六个月累计734万吨。

市场展望

• 短期趋势：矿价短期易涨难跌，需关注几内亚矿石政策进展。
• 中期格局：氧化铝冶炼端新产能密集落地，中期过剩格局难以改变。
• 操作建议：当前建议以观望为主，等待铝土矿配额制政策落地。
• 合约参考区间：AO2609合约参考运行区间为2650-2800元/吨。

风险提示

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其他信息

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