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证券研究报告总结：2018年9月市场策略与行业分析

一、市场走势回顾

• 上证指数：2018年9月14日收盘为2681.64点，一周内震荡下行，跌幅为-0.76%。
• 深证成指：一周内下跌，收盘为8113.88点，跌幅未明确。
• 成交量与成交额：上证成交50079万手，成交金额5107亿元；深成成交73547万手，成交金额6877亿元。

二、核心观点与关键信息

1. 宏观组核心观点

• CPI与PPI走势：8月CPI同比上涨2.3%，高于市场预期，但环比涨幅预计收窄。四季度CPI有望回落，全年温和通胀格局不变。明年一季度可能面临通胀压力，但尚未看到推动CPI破3的迹象。
• 美元指数与新兴市场：美元指数重回95上方，新兴市场资金流动边际恶化，货币走弱。未来美元指数可能继续上行，美联储或再加息5次，对新兴市场构成潜在威胁。
• 实体部门债务：实体部门债务增速暂时企稳，去杠杆仍是政策方向，宏观杠杆率稳定。
• 外资买债情况：境外机构持有人民币债券规模达21337亿元，国债占比61%，占我国债券市场境外占比提升至2.29%。

2. 策略组核心观点

• 市场筑底与配置思路：市场仍在消化利空，估值中枢下行基本结束。建议关注龙头蓝筹、大众消费（如医药）和科技板块（如云计算）。
• 股票回购与政策红利：股票回购规模创历史新高，政策对回购的支持有助于市场情绪修复。建议关注普通回购带来的短期提振效应。
• 三季报业绩分析：中小板三季报盈利增速回落，但部分行业如通信、休闲服务、医药生物表现较好，建议关注消费与中高端制造业。
• A股投资三段论：A股进入“下行期”，市场风格转向小盘和主题投资，建议关注5G、军工、环保等板块。

三、行业报告精粹

1. 餐饮旅游行业

• 行业表现：板块整体下跌，个股如锦江股份、宋城演艺回调。
• 行业动态：
  • 中国国旅签约上海机场免税店，提升经营面积与利润。
  • 峨眉山景区门票降价，对业绩影响有限，但利于资源整合。
  • 乌镇旅游项目推进，提升会展接待能力，增强区域竞争力。

2. 医药生物行业

• 行业表现：板块微跌0.46%，表现优于大盘。
• 政策影响：9-10月政策催化剂以带量采购为主，影响药品价格与市场格局。
• 行业趋势：医药板块业绩稳定，关注创新药、医药商业集中化趋势。

3. 煤炭产业链

• 行业表现：板块上涨，陕煤回购带动板块走强。
• 投资策略：推荐低估值白马（陕煤、兖煤、神华）与山西资产注入类公司。
• 价格与库存：煤价维持稳定，库存处于低位，利好板块表现。

4. 建筑行业

• 行业表现：板块下跌2.18%，表现靠后。
• 政策影响：专项债发行加速，8月发行超4000亿，利好基建行业。
• 社保影响：社保费率调整对建筑行业利润影响有限，推荐四川路桥、中国化学等。

5. 油气装备行业

• 行业表现：板块受政策推动，预计增产潜力较大。
• 政策支持：国家能源安全战略推动三桶油加大勘探开发，利好油气装备。
• 投资建议：关注压裂设备（如杰瑞股份）与LNG设备龙头（如中集安瑞科）。

6. 石化行业

• 行业表现：PTA价格强势，MEG略有回调，涤纶长丝保持稳定。
• 行业动态：
  • PX价格回落，PTA价差扩大，利好PTA产业链。
  • 丙烯酸及酯行业盈利收窄，PDH盈利继续回落。
  • 关注PDH、聚酯等产业链的盈利变化。

7. 基础化工行业

• 行业表现：板块整体下跌4.25%，但部分产品涨幅显著。
• 产品走势：
  • 涨幅前五：维生素B12、聚四氟乙烯、合成氨、重质纯碱、对二甲苯。
  • 跌幅前五：工业萘、R125、TDI、二氯甲烷、三氯乙烯。
• 价差变化：己二酸价差涨幅最大，PTA价差跌幅显著。

四、公司报告精选

• 中国国旅：签约上海机场免税店，经营面积扩大，利润有望提升。
• 乐普医疗：产品梯队完善，成长动力十足。
• 天齐锂业：业绩韧性强于预期，战略外延持续。
• 太阳纸业：老挝“林浆纸一体化”项目推进，预计提升盈利。
• 中国化学：海外订单为亮点，国内订单增速放缓。

五、风险提示

• 宏观风险：中美贸易战、美联储加息、通胀压力上升。
• 行业风险：煤炭行业政策变化、基建投资不及预期、医药行业带量采购影响。
• 市场风险：外资流出、融资净卖出、市场情绪低迷。

六、总结

• 市场环境：整体低迷，但部分板块如科技、消费、油气装备表现较好。
• 政策导向：社保改革、股票回购、专项债发行等政策对市场情绪和行业配置产生影响。
• 投资建议：关注消费龙头、科技板块、油气装备、医药生物及基建相关公司。
• 风险与机会并存：需警惕外部环境变化，同时把握结构性机会，关注政策驱动的行业与个股。