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白银期货市场双周报（华金期货，2024-01-19）

价格与宏观：

• 黄金/白银比价约89，处于历史偏高水平。
• 美元指数反弹（美国零售业数据超预期），白银价格同步下跌。
• 10年期美债利率下降，美联储紧缩政策可能结束。

基本面：

• 全球白银供应过剩，产量同比上升，2023年供应预计1025亿盎司。
• 需求端：珠宝首饰消费下降，但集成电路产量增长34%，ETF等产品净投资需求上升，年度总需求为117亿盎司。
• 现货白银进出口：2023年净出口790吨。

期现与库存：

• 期货近端主力合约升水约1个点，期现价差几乎平水。
• 重要交易所库存持续下降：COMEX库存降至年度供给的27%水平，SHFE（上海期货交易所）白银库存833吨，金交所白银库存下降。

资金状况：

• COMEX白银非商业持仓净多单减少，多头持仓下降。
• 白银ETF持仓减少至432亿盎司。

未来展望：

• 短期：美元强势、消费预期偏弱和库存偏低支撑白银价格。
• 中长期：基本面或受高库存、高供给、中性需求预期及低成本生产影响；建议逢低做多，关注全球经济形势变化。