20161213-国金证券-有色金属_通胀背景下的有色机会_20页_1mb

通胀背景下的有色机会总结

核心内容

在通胀预期上升的背景下，有色金属行业面临价格上涨和行业盈利提升的双重机遇。全球经济复苏预期增强，叠加政策支持与产能出清，推动金属价格持续走高，为有色金属板块带来良好的投资机会。报告重点分析了锌、铜、铝、氢氧化锂、黄金和钴等品种的供需关系、价格走势及投资建议。

主要观点

1. 金属价格底部确认，有色“商品牛”腾飞：市场对金属价格的底部已确认，未来有望迎来一轮上涨行情。
2. 通胀预期加强背景下，需求改善与资产配置需求同步提升：全球通胀预期上升带动经济复苏，提升有色金属需求预期。
3. 行业盈利与估值有望同时提升：在价格上涨与需求增长的双重推动下，有色金属行业盈利和估值均有望改善。

关键信息

全年配置品种

锌

• 供应端：2017年锌精矿产能增加92.2万吨，但产量仅增加45万吨；精炼锌产能增加54万吨，产量增加25万吨。
• 消费端：2017年全球精炼锌消费量预计增长1.1%至1374万吨，特朗普基建计划带来额外0.3%的需求增长。
• 供需结论：全球精炼锌短缺28万吨，供需偏紧。
• 价格预判：目标价3万元/吨或3600美元/吨，2017年Q1-Q3价格保持强势。
• 推荐标的：驰宏锌锗、中金岭南。

铜

• 供应：2017年全球铜矿产能同比增长6%至2494万吨，产量同比增长3%至2088万吨。
• 消费：2017年全球铜消费预计增长2.9%至2285万吨。
• 供需结论：全球精炼铜小幅过剩30万吨，但通胀预期支撑价格。
• 价格预判：目标价55000元或7000美元/吨。
• 推荐标的：江西铜业、云南铜业。

上半年配置品种

铝

• 涨价因素：成本上涨是主要驱动力，煤炭和氧化铝价格上涨显著，行业平均成本上升23.5%。
• 供需结论：供给小幅过剩，但氧化铝可能面临阶段性缺口。
• 推荐标的：中国铝业、云铝股份。

下半年配置品种

氢氧化锂

• 供需结论：2017年下半年开始出现短缺。
• 价格预判：价格前低后高，年底有望涨至20万元/吨。
• 推荐标的：赣锋锂业、天齐锂业。

黄金

• 金价走势判断：17年前低后高，均价1200美元/盎司。
• 投资时机：建议关注下半年，因通胀速度可能跑赢名义利率。
• 推荐标的：山东黄金。

事件型机会

钴

• 供需情况：2017年钴矿供给达到10.7万吨，过剩缺口缩小至3000吨。
• 供给弹性：供给弹性较小，价格弹性佳。
• 投资建议：股价蕴含较高预期，建议等待补贴政策明确后介入，关注标的：华友钴业。

稀土

• 供需情况：产能过剩严重，黑稀土占比约一半，冶炼产能利用率不足50%。
• 价格预期：2017年稀土价格有望上涨30%-50%。
• 投资建议：股价已部分透支涨价预期，建议谨慎对待，预期涨幅为10%-20%。

总结

报告指出，在全球通胀预期上升与经济复苏的背景下，有色金属行业具备良好的上涨潜力。锌、铜、铝、氢氧化锂、黄金和钴等品种分别在不同时间段具备配置价值，而稀土则因政策不确定性，需谨慎对待。投资建议强调关注供需变化、政策导向及成本因素，以把握行业上涨机遇。