20250629-国盛证券-石油石化行业周报_地缘局势缓和后_原油怎么看_2页_356kb

石油石化行业周报分析总结

一、油价走势

当前动态

• 地缘局势缓和（以伊停火协议）导致油价回落，布伦特原油单日跌幅达7.2%，周累计下跌14.1%。
• 库存：API原油库存下降428万桶/日，但整体供需格局维持过剩趋势。

供需分析

1. 需求：IEA预测2025年全球原油需求增量下调至72万桶/天（2月预测110万桶/天）；贸易关税等因素抑制需求增速。
2. 供给：EIA预测非OPEC地区2025年新增产量162万桶/天（主要来自美国、加拿大等）；OPEC+宣布7月增产41.1万桶/天，加剧供给过剩压力。

二、地缘局势对油价的影响

1. 伊朗风险：
   • 伊朗石油储量居世界第四位（1580亿桶），若出口受阻（如霍尔木兹海峡关闭），可能阶段性推高油价。
   • 但实际关闭可能性低，因伊朗依赖经该航道输入日用消费品，且历史中威胁虽存但未落地。
2. 霍尔木兹海峡：日输油量2000万桶（占全球贸易量四分之一），但因地理宽度大（39-97公里）及伊朗物资依赖，关闭难度高且不符合其利益。

三、油价中期判断

1. 短期：地缘缓和后油价波动率下降，但仍受局部冲突复燃可能支撑。
2. 中期：
   • 高油价的经济承受能力受需求疲软拖累；
   • OPEC剩余产能达455万桶（2025年5月数据），限制油价上行空间。

四、建议与风险提示

• 标的推荐：中国海油、中国石油、中国石化、中曼石油。
• 风险：全球能源通胀、地缘政治突变、进口受阻、历史经验失效。

报告核心观点：

地缘缓和后油价重回“弱现实”逻辑，短期需关注局部冲突复燃，但中期供需过剩及经济承压将制约油价长期上行。