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广发宏观 | 6月EPMI数据总结

核心内容概览

广发证券对2026年6月新兴产业景气度指数（EPMI）进行了分析，指出当前数据仍在季节性波动范围内，未显示趋势性压力，有助于维持市场风险偏好。整体来看，EPMI延续了淡季回调的特征，但回调幅度在历史季节性波动范围内，且仍高于荣枯线。

主要观点

1. EPMI季节性回落

• 6月EPMI环比下降2.5个点至50.4，符合历史淡季回落特征。
• 2018年以来，6月EPMI平均环比下降3.0个点，今年回调幅度略低。
• 6月EPMI仍高于荣枯线，好于2024-2025年，与2023年相当，低于2020-2022年。
• 本轮产业周期为AI带动的新产业周期前段，上一轮高景气度出现在新能源和新能源汽车产业。

2. 产需、价格、利润指标回调

• 需求端回调幅度略超生产端，产需比例从前6个月均值1.5上行至3.0，反映供需关系边际变差。
• 两大价格指标（购进价格、销售价格）连续第二个月回落，结束了自2025年12月以来的单边上行趋势。
• 利润指标环比下降0.2个点，结束此前3个月的改善趋势。
• 贷款难度指标环比上行2.9个点，可能与季末流动性偏紧有关。

3. 行业景气度分化

• 新一代信息技术行业景气度仍保持高位（53以上），连续4个月处于景气前二。
• 新材料行业景气度环比上行1.3个点，达到50以上扩张区间，可能受益于商业航天、算力金属、新能源汽车等领域。
• 新能源汽车和生物产业景气度偏弱，分别低于季节性均值6.1和6.0个点。
• 其他行业景气度普遍回落，如高端装备制造（-4.6pct）、节能环保（-2.2pct）、新能源（-2.5pct）等。

4. 制造业PMI趋势性不强

• 6月制造业PMI预计以小幅波动为主，EPMI回落幅度符合季节性特征。
• 出口数据保持稳定，国内港口集装箱吞吐量和韩国出口数据变化不大。
• 基建水泥直供量和混凝土搅拌站产能利用率略有好转，但改善不明显。
• 耐用品消费（如乘用车、白电）仍维持弱势。

关键信息

6月EPMI数据对比

• 2026年6月：50.4
• 2024年6月：49.3
• 2025年6月：47.9
• 2020-2023年6月：51.4、54.7、52.5、50.7

行业景气度环比变化

• 新一代信息技术：-4.1pct
• 新能源：-2.5pct
• 高端装备制造：-4.6pct
• 节能环保：-2.2pct
• 生物产业：-0.3pct
• 新能源汽车：-6.5pct
• 材料：+1.3pct

与季节性均值的对比

• 新一代信息技术：+3.3pct
• 高端装备制造：+2.9pct
• 新能源：+1.0pct
• 生物产业：-6.0pct
• 新能源汽车：-6.1pct

风险提示

• 国内政策稳增长力度或效果不及预期；
• 价格改善趋势出现回调；
• 国际地缘政治风险超预期变化；
• 海外流动性环境明显收紧；
• 季节性调整可能导致EPMI与制造业PMI单月波动出现背离。

报告信息

• 报告名称：《6月EPMI数据怎么看》
• 发布日期：2026-06-22
• 报告作者：王丹（S0260521040001）

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