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南华研究：聚酯产业风险分析与套保策略

日期：2025/11/25

价格区间预测

• 乙二醇: 3650-4100元/吨
• PX: 6300-7100元/吨
• PTA: 4300-4900元/吨
• 瓶片: 5400-6000元/吨

核心观点：短期受供应端意外扰动支撑，但中长期供需过剩趋势难改，建议逢高做空乙二醇，关注3900元/吨上方价格。

套期保值策略建议

• 卖出期货：锁定利润，管理库存风险；
• 买入期权：对冲下行风险，降低资金成本；
• 根据库存和采购计划灵活操作，结合情景分析制定策略。

利多因素

1. 乙二醇装置意外停车增多，供应端扰动；
2. 海外装置延续性停车，短期供给受限。

利空因素

1. 新装置试开车及提前投产，长期供给压力；
2. 成本支撑不足，煤制装置现金流趋紧。

总结

短期乙二醇价格受供给扰动支撑，但中长期过剩格局难以改变。建议投资者逢高做空01合约，或通过期权对冲风险。聚酯企业需灵活运用套保工具，管理库存和采购风险。