20250813-南华期货-聚酯产业风险管理日报_随煤价走弱_3页

聚酯产业风险报告：随煤价走弱

核心分析

乙二醇价格区间预测（月度）：

• 乙二醇：4200-4700元/吨，当前波动率9.09%，历史百分位1.4%
• PX：6500-7400元/吨，波动率11.78%，百分位17.7%
• PTA：4400-5300元/吨，波动率9.30%，百分位4.6%
• 瓶片：5800-6500元/吨，波动率7.92%，百分位0.9%

价格区间支撑因素

1. 基本面供需基本维持，缺乏明显驱动
2. 煤制利润受煤价影响压缩，成本端持稳
3. 低库存下向上弹性较大

趋势分析

• 累库趋势可能存在，但累库幅度有限
• 多空博弈平衡

套期保值策略

库存管理

• 若产成品库存偏高，可考虑：
  • EG2509卖出空头期货：25%套保比例，入场区间4450-4550，用于弥补生产成本
  • 买入看跌期权：10-15%比例，入场区间4300-4400，降低采购成本

采购管理

• 卖出看跌期权：75%比例，入场区间10-30，降低采购成本（EG2509）

风险解读

利多因素

• 应急管理部发布新版《煤矿安全规程》，煤价反弹导致成本上移
• PX、EG价格回升，部分利润恢复

利空因素

• FDY厂亏损严重，可能出现减产，具体待观察

加工费与价差分析

• 汽油重整价差：49美金/吨
• PX5-9月差：60美金/吨
• EG月差或负向扩大，价格或震荡回落

盘面动态

• 2025年8月13日，布伦特原油价格为66.1美元/桶
• PX09合约价格为6784元/吨
• TA主力基差： +74元/吨
• EG09合约价格：4406元/吨，月差-46元/吨

生产利润情况

• POY利润：73元/吨
• DTY利润：50元/吨
• FDY利润：-2元/吨，持续亏损可能性大

主要建议

• 逢低买入为主，关注商品情绪
• 库存管理上，建议依据库存和订单提前安排采购、使用对冲工具降低风险

【免责声明】
本报告由南华期货研究所执行，分析师：戴一帆、周嘉伟