20251125-南华期货-油料产业风险管理日报_2页_858kb

总结

• 价格区间预测：

  • 豆粕：月度价格区间2800-3300元/吨，当前波动率8.7%，历史上位3.3%。
  • 菜粕：月度价格区间2250-2750元/吨，当前波动率14.9%，历史上位16.4%。

• 套保策略：

  • 贸易商：库存高，建议做空豆粕（比例25%），以锁定利润。
  • 饲料厂：采购库存低，建议买入豆粕（比例50%），以锁定成本。
  • 油厂：进口大豆多，建议做空豆粕（比例50%），以锁定利润。

• 核心矛盾：

  • 豆粕：受美盘影响，美豆单产趋势和采购量不确定的平衡表驱动；内盘短期跟随美盘震荡，中期需关注中国采购。
  • 菜粕：供需双弱，库存下行但供应预期恢复；需关注仓单变化及水产消费淡季需求。

• 市场因素：

  • 利多：巴西出口成本支撑、平衡表区间上移、仓单注销缓解压力。
  • 利空：国内库存高、巴西丰产预期强、中美采购谈判修复供应缺口。

• 市场价格数据：

  • 豆粕期货：01合约收盘3013元/吨，涨0.07%；05和09合约小幅波动。
  • 菜粕：01合约下跌0.61%，其他合约稳定。
  • 价差分析：豆粕01-05价差缩小，菜粕价差变动小。

• 进口成本和利润：

  • 美湾大豆进口成本高，利润低；巴西大豆进口利润小幅变化；加菜籽进口利润较好但预期供应恢复。

总结内容基于南华研究报告，预测和策略仅供参考，实际操作需考虑市场风险。