20251125-南华期货-螺纹钢_热卷产业风险管理日报_8页_2mb

螺纹钢、热卷产业风险管理日报总结

价格预测:

• 螺纹钢01合约月度区间预测为2900-3300元/吨，当前波动率11.25%，波动率百分位14.7%。
• 热卷01合约月度区间预测为3100-3500元/吨，当前波动率9.34%，波动率百分位3.80%。

风险管理策略:

• 现货敞口情景：库存偏高时建议卖出期货锁定利润，套保比例30%，方向为卖出；采购库存偏低时建议买入期货锁定成本，套保比例30%，方向为买入。具体策略包括卖出看涨期权（如RB2601C3400，卖出20%）以降低资金成本，或卖出看跌期权（如RB2601P2900，卖出20%）以锁定买入价格。
• 核心基于企业库存和采购情况，建议根据订单动态调整，避免负反馈风险。

盘面回顾:
今日成材价格小幅上涨，呈现减仓上涨态势，主要受铁矿中品矿资源短缺支撑，但铁矿上方受铁水下滑和高库存压制，可能限制进一步上涨。

核心逻辑:
本周钢材供需双增，库存维持缓慢去库趋势，但高库存和高产量仍存压力。钢铁企业盈利率降至37.66%，盈利下降较快，负反馈风险增加。铁矿港口库存累库速度放缓转为去库，但可能重新累库，成本支撑成材但抑制价格上行。

利多因素:

1. 铁矿港口库存累库放缓，冬储预期提供支撑。
2. 焦煤价格下滑让利于成材，利润缓慢恢复。
3. 成材供需平衡边际改善，出口需求保持高位。

利空因素:

1. 热卷基差走弱，钢材需求旺季不旺。
2. 钢铁企业利润大幅下滑，负反馈压力上升。
3. 铁矿到港量恢复，港口库存可能累库。
4. 卷板材端高库存超季节性累库，产量居高不下。

当前市场数据:

• 螺纹钢01合约收盘价3106元/吨，热卷01合约收盘价3309元/吨。
• 螺纹钢现货价格（中国）3296元/吨，热卷现货价格（上海）3300元/吨。月差如螺纹01-05月差-19元/吨。

风险提示:
关注钢材去库速度和下游消费情况，负反馈风险可能引发价格波动。