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商品期货早班车（招商期货 2025.08.01）

黄金

• 市场表现：贵金属涨跌互现，国际金价收涨0.42%，国际银价跌1.18%。
• 基本面：去美元化逻辑未变，美国经济数据强劲支撑美元，压制贵金属价格；工业用银长期趋势向下。
• 交易策略：黄金做多；工业用银可考虑逢高沽空。
• 风险提示：贸易战反复。

基本金属

• 电解铝：供应高负荷，需求淡季，价格偏弱震荡，建议观望；受铜价下跌及宏观政策影响。
• 氧化铝：供需过剩格局未变，仓单支撑价格宽幅震荡，建议观望；风险在于矿业政策和稳增长政策落实。
• 多晶硅/硅铁：供给端复产，需求淡季，价格波动大，建议观望；关注行业政策和复产计划。
• 碳酸锂/硅：供需边际转好，价格区间震荡（6.5-8万/吨），谨慎参与；风险包括“反内卷”退潮和供给侧变化。

黑色产业

• 螺纹钢/铁矿石/焦煤：供需均衡，受政策预期降温影响，价格震荡；建议多单止盈，观望为主；风险包括微观需求和宏观预期。

农产品市场

• 大豆/豆粕：美豆偏弱，国内阶段性到货多，关税政策扰动；建议中长期跟随国际成本。
• 玉米：期价震荡偏弱，替代品进口减少支撑，但进口谷物拍卖增加压力；关注政策变化。
• 白糖：进口糖市承压，国内需求复苏预期支撑，郑糖09合约建议逢高做空。
• 棉花：美棉出口数据利空，国内价格宽幅震荡；建议逢低做多，关注新作产量。
• 原木：期现价差波动以宏观主导，交割行情临近，建议观望。
• 棕榈油/马棕：进入季节弱周期，但仍偏多配，关注产区产量。
• 鸡蛋/生猪：供需矛盾缓和，期价震荡偏弱；风险包括疫病和季节性消费。
• 橡胶：产区天气好转，原料松动，短期偏弱，关注回调低多机会。

能源化工

• LLDPE/PVC：供需格局逐步宽松，建议远月空单；风险包括新装置投放和海外需求。
• 橡胶/天然橡胶：宏观乐观消退，产区天气支撑减弱，短期偏弱。
• 玻璃：宏观降温，库存下行，建议逢低多配。
• PP/聚丙烯：短期供需偏弱，建议观望；中长期关注新装置投产节奏。
• 原油：地缘政治和制裁不确定性主导油价波动，建议观望。
• 苯乙烯/纯苯：库存累积，供需偏弱，建议远月空单；风险包括新装置投产和下游需求。
• 纯碱：供需稳定，建议观望。

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