20231029-国联证券-贝泰妮-300957.SZ-国联证券-公司季报点评-Q3业绩／盈利改善延续_期待双十一积极表现_5页_365kb

贝泰妮公司季报总结

• 业绩摘要:
  2023年前三季度营收3431亿元，同比增长185%；归母净利润579亿元，同比增长120%。2023年第三季度营收1064亿元，同比增长258%；归母净利润129亿元，同比增长57%；扣非归母净利润134亿元，同比增长399%。

• 业绩亮点:

  • 收入加速：第三季度营收环比增速提升至258%，渠道结构优化（天猫稳定、抖音加速、线下OTC亮眼）。
  • 毛利率提升：第三季度毛利率达787%，同比增长221个百分点，高附加值产品贡献显著。
  • 费用调整：销售费率同比下降3.3个百分点，研发费率同比上升155%至68.7%，扣非净利润增速强劲。

• 战略措施:

  • 收购悦江投资：通过股权收购完善护肤品彩妆品牌矩阵，利用协同效应提升多品牌布局，2023前三季度标的公司收入同比增长10.7%。

• 未来展望:

  • 盈利预测：维持2023-2025年收入预测为6470亿、8134亿、10061亿（增速291%、257%、237%）；净利润预测为1246亿、1613亿、2080亿（增速185%、295%、290%）。
  • 估值：目标价11422元，2024年PE为30倍，维持“买入”评级。

• 风险提示:

  • 竞争加剧、新品推广不及预期、线下复苏速度、销售费率上升超预期等风险。