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报告摘要
白糖期货早报总结（2021.8.4）
核心内容概览
2021年8月4日白糖期货早报指出，当前白糖市场在基本面、基差、库存及主力持仓等方面呈现出中性至偏多的态势，预计白糖价格将呈现易涨难跌的趋势。报告结合国内与国际市场供需情况，分析了白糖价格的走势及操作建议。
主要观点
1. 基本面分析
- 国内产销情况：2021年6月底，20/21年度全国累计产糖1066.05万吨，销糖683.21万吨，销糖率64.05%，较去年同期下降4.08%。
- 进口情况：2021年6月中国进口食糖42万吨，环比增加24万吨，同比增加1万吨；20/21榨季截止6月累计进口糖453万吨，同比增加231万吨。
- 供需缺口：国内供需平衡表显示，白糖供需存在缺口，但中长期缺口在逐步缩小。
- 消费趋势：国内消费稳定提高，但产量存在年度波动。
2. 基差与期货走势
- 基差情况：柳州现货价格为5640元/吨，SR2109合约基差为84元/吨，处于平水状态。
- 期货走势：20日均线走平，K线在20日均线附近震荡，整体趋势中性。
3. 库存情况
- 工业库存：截至6月底，20/21榨季全国工业库存为382.84万吨。
- 国储库存：国储库存约707万吨，库存消费比为18.24%，较往年有所下降。
4. 主力持仓
- 主力合约：SR2201合约主力持仓偏多，净持仓多增，趋势偏多。
5. 国际市场影响
- 全球供需：USDA预测21/22年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，预计供应过剩150万吨。
- 巴西减产预期：Czarnikow预测巴西中南部21/22年度糖产量下调150万吨，同时巴西甘蔗单产同比下降10%。
- 泰国减产：Czarnikow预测泰国甘蔗产量比预期减少630万吨。
6. 操作建议
- 价格走势：受消费旺季和全球通胀预期影响，白糖价格预计易涨难跌。
- 合约换月：主力合约即将换月至2201，回调区间在5700-5800元/吨之间。
- 交易策略：建议多单考虑在2201合约上逢低买入。
关键信息汇总
国内供需平衡表（2021年）
| 项目 | 数值（万吨） |
|---|---|
| 期初库存 | 10,498.00 |
| 产量 | 10,200.00 |
| 进口 | 4,000.00 |
| 国内总供给 | 24,698.00 |
| 出口 | 150.00 |
| 国内消费 | 14,650.00 |
| 国内总消费 | 14,800.00 |
| 期末库存 | 9,898.00 |
| 库存消费比 | 66.88% |
国际供需平衡表（USDA）
| 项目 | 2021年（万吨） | 2020年（万吨） | 2019年（万吨） |
|---|---|---|---|
| 期初库存 | 45,844.00 | 46,243.00 | 53,232.00 |
| 总产量 | 185,537.00 | 181,866.00 | 165,496.00 |
| 总消费 | 241,037.00 | 239,809.00 | 224,142.00 |
| 期末库存 | 43,976.00 | 42,807.00 | 46,243.00 |
| 库存消费比 | 18.24% | 17.85% | 20.63% |
图表信息
基差图
- 期现关系：白糖期现处于平水状态，基差为84元/吨，表明期货价格与现货价格基本一致。
进口价差图
- 内外价差：内外价差缩小，显示进口成本下降，对国内价格形成一定支撑。
进口量图
- 正规渠道进口：2021年6月中国进口食糖42万吨，环比大幅增加，显示进口渠道活跃。
销糖率图
- 销糖率：2021年6月底销糖率64.05%，显示国内糖销售情况有所放缓。
新糖库存图
- 库存变化：新糖库存同比增加，表明市场供应压力有所上升。
全球供需图
- 产量与消费：全球食糖产量及消费量稳定，但库存消费比持续下降，显示市场供需趋于紧张。
国内消费图
- 消费趋势：国内消费数量及消费比走势显示消费持续增长，支撑白糖价格。
仓单图
- 交易所仓单：郑糖白糖仓单处于正常水平，国储库存变动显示政策调控力度。
结论
白糖期货市场在2021年8月4日早报中总体呈现中性偏多态势，主要受消费旺季、全球通胀预期及巴西天气减产预期影响。国内供需缺口虽存在，但中长期逐步缩小，进口量增加，但政策对进口和走私的严控有助于维持市场平衡。建议投资者关注2201合约回调区间，逢低布局多单，以应对未来价格上涨趋势。
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