20180129-中国银河-国内宏观经济周报306期_企业利润表现良好_经济表现韧性_13页_1mb

报告摘要

2017年，中国工业企业利润表现良好，增速达到21%，为2012年以来最高水平。尽管12月份利润增速有所放缓，但整体仍体现出较强的盈利能力。与此同时，宏观经济在去产能、去杠杆和环保限产政策的推动下，保持了一定的韧性。

工业企业利润：
- 2017年规模以上工业企业利润总额为75187.1亿元，同比增长21%。
- 12月份利润总额同比增长10.8%，增速较11月份下降4.1个百分点。
- 企业盈利能力显著提高，主营业务收入同比增长11.1%，主营业务成本增长10.8%。
- 去产能、去杠杆政策有效推动了利润回升，但能源价格上涨也增加了企业成本，导致部分行业利润增速放缓。
流动性状况：
- SHIBOR短期利率下行，1月26日隔夜、1周、2周期限利率分别降至2.5506%、2.8420%、3.8600%。
- 央行通过逆回购操作投放资金5000亿元，净回笼资金3200亿元，短期流动性有所改善。
- 1月25日实施的定向降准为市场带来短期利好，但对长期资金影响有限。
农产品价格：
- 商务部监测的30种蔬菜平均批发价格下行1.4个百分点，市场供应充足，菜价稳中趋降。
- 鸡蛋价格小幅上行，瘦肉型猪出栏均价震荡，局部地区因降雪影响出现小幅上涨。
- 农产品价格调整对CPI形成下行压力，拉动CPI下行0.04个百分点。
煤炭与钢铁市场：
- 6大电厂煤炭库存下降，可用天数减少至12.31天，煤炭运价基本平稳。
- 螺纹钢期货价格小幅下行，受年后钢厂复工和投资预期影响，价格震荡。
- 铁矿石港口库存小幅下滑，预计价格震荡。

行业表现：
- 上游行业在去产能和去杠杆政策下利润有所回升，但运营成本上升导致部分行业利润增速放缓。
- 中游行业表现出较强的韧性，结构性变化在缓慢进行。
- 2018年去产能和去杠杆措施预计继续，利润增速可能继续下滑，但结构将更优。
宏观经济预测：
- 2018年工业企业利润增速可能继续放缓，但行业结构优化趋势不变。
- 食品价格整体下行，但部分品类如鸡蛋、肉类价格有所上涨。
- 煤炭库存下降，但钢材库存逐步上升，价格波动预计持续。
政策影响：
- 央行的流动性管理措施对短期资金面有利，但对长期资金影响有限。
- 去产能、去杠杆政策持续深入，对经济结构优化起到积极作用。

指标	16-07	16-08	16-09	16-10	16-11	16-12	2015	2016
GDP累计现值（亿元）	189,334.00	-	-	-	-	-	-	744,127.00
GDP同比（%）	6.7	-	-	-	-	-	-	6.7
GDP季调环比（%）	1.8	-	-	-	-	-	-	-
CPI同比（%）	1.80	1.30	1.90	2.10	2.30	2.10	-	1.40
食品CPI同比（%）	3.30	1.30	3.20	3.70	4.00	2.40	-	2.34
PPI同比（%）	-1.7	-0.8	0.1	1.2	3.3	5.5	-5.2	-1.4