20230510-山西证券-消费者服务2022年报_2023一季报综述_23Q1自然景区恢复居前_关注小长假_暑期旺季催化需求释放_20页_1mb

社会服务行业2022年报 & 2023一季报综述

行业总体情况

• 2022年表现：受疫情反复影响，社会服务行业收入同比下降15.77%，净利润同比下降85.12%。主要子板块中，人力资源服务、免税和餐饮板块恢复相对较好，景区、酒店等领域严重承压。
• 2023年一季度恢复情况：整体营收和净利润恢复至疫情前水平，自然景区板块表现亮眼。一季度末行业毛利率与净利率已恢复至此前水平，部分山岳旅游景区业绩增长超100%。

子板块恢复差异

• 营收恢复：自然景区、人力资源服务和免税板块营收增长最快，较疫情前恢复显著；旅游综合板块仍待改善。
• 利润恢复：净利润恢复速度总体快于毛利率。自然景区板块23Q1归母净利润同比增长169%以上，领先其他板块。

投资建议与重点公司关注

• 总体评级：维持行业领先大市评级。建议关注自然景区、酒店、餐饮和旅游零售等板块。
• 重点公司推荐：
  • 中国中免：维持“买入-B”，离岛免税政策恢复及在建项目持续驱动增长。
  • 锦江酒店、首旅酒店、同庆楼：维持“增持-A”，酒店业复苏明显。
  • 天目湖、宋城演艺、广州酒家：维持“增持-A”，预期盈利改善显著。
• 风险提示：宏观经济波动、消费复苏不及预期、政策变化等风险需引起注意。