20230905-国联证券-汽车行业专题研究_需求有序复苏_技术升级孕育高成长_26页_829kb

汽车行业分析报告总结

行业动态

1. 需求复苏： 2023年上半年受补贴退出、主机厂价格战和库存清理等因素影响，需求恢复不及预期。下半年，在促消费政策支持下，需求逐步回暖，消费情绪改善。
2. 政策支持： 国家发改委等部门推出促汽车消费政策，包括减免购置税、延长国六b非RDE车辆销售期等。
3. 指数表现： 2023年上半年板块表现优异，行情回升显著。

板块表现

1. 乘用车：

• 市场回暖，上半年零售同比增27%，批发增87%。
• 新能源汽车增长迅猛，零售渗透率高达32.4%，同比增加81.5pct。
• 头部自主品牌、新能源车企表现突出，比亚迪、长安等头部企业引领增长。
• 盈利能力改善，毛利率环比提升。

2. 零部件：

• 新能源趋势驱动下，轻量化（营收增长214.5%）、热管理、智能化等核心环节保持高增长。
• 轻量化板块同比增长292.6%，热管理增长182.2%。
• 智能化持续推进，2023上半年智能化投资逻辑向好。

3. 商用车：

• 重卡复苏带动板块盈利能力持续提升。
• 原材料价格回落和产销量增长共同推动业绩上升。

4. 摩托车：

• 国内企业加速国产替代进程，250cc以上大排量摩托车销量同比增长68%。
• 自主品牌加快产品迭代，盈利能力显著提升。

投资建议

1. 整车板块：

• 关注比亚迪、华为产业链企业、出海能力强的企业。

2. 零部件板块：

• 智能化： 市场受益空间大，重点关注港股收益性价比；建议关注经纬恒润、德赛西威、科博达、保隆科技。
• 轻量化： 行业进入高速增长期，建议关注拓普集团、旭升集团、广东鸿图、和胜股份。
• 热管理： 优势标的：三花智控、银轮股份、盾安环境。
• 风电、一体化压铸等： 亦有广阔前景。

3. 中长期技术升级方向： 重点把握智能化、轻量化、一体化压铸、热管理、国产替代等领域机会。

风险提示

• 宏观经济疲软、新能源切换迟滞、原材料价格波动、境外市场竞争加剧、部分概念估值过高及政策变化不达预期。

整体展望

对2023年下半年行业保持“强于大市”评级。

请务必阅读报告末页的重要声明