电子行业深度报告：2023H1电子行业总结，静待需求复苏，看好技术创新-20230905-东吴证券-36页_1mb

电子行业深度报告总结

核心内容概览

2023年H1电子行业整体业绩承压，SW电子板块营收11736亿元，同比-6.2%，归母净利润345亿元，同比-42.7%。整体毛利率13.5%，同比-1.7pct；归母净利率2.9%，同比-2.2pct；存货周转天数80天，较23Q1下降2天。

主要观点

1. 电子行业整体表现

• 业绩承压：整体营收和净利润同比下滑，毛利率和净利率下降。
• 静待需求回暖：行业整体面临需求下滑压力，但部分细分领域如半导体设备表现亮眼，预计2023H2需求复苏、技术创新及国产替代将推动估值修复。

2. 半导体行业

• H1业绩回顾：半导体设备板块大幅增长，其他板块业绩承压，整体毛利率和净利率下降。
• 需求复苏：存储和射频行业将恢复增长态势，2023H2行业有望复苏。
• 技术创新：AI对高算力芯片、存储芯片的需求增加，推动行业增长。
• 国产替代：美国技术封锁加剧，国内半导体产业迎来国产替代机遇，关注大基金带动的产业链投资。

3. 新能源及汽车电子

• H1业绩分化：新能源电子领域电容、电感&变压器保持稳健增长，汽车电子因销量增速放缓导致业绩下滑。
• 长期看好：新能源及汽车电子领域增长潜力大，国产替代进程加速，本土厂商受益。

4. 消费电子

• 持续创新：消费电子公司寻找新的增长点，如新能源及汽车电子业务。
• 重点方向：潜望式镜头、AR/VR、折叠屏等细分赛道具备增量空间，苹果MR技术引领产业风向。

5. 顺周期行业

• 面板行业：价格回升，库存优化，供需关系趋稳，龙头受益。
• 被动元件：库存去化基本完成，行业触底，静待需求回暖。

关键信息

2023H1行业数据

• 电子行业：营收11736亿元，同比-6.2%；归母净利润345亿元，同比-42.7%。
• 半导体板块：营收1287亿元，同比-7.9%；归母净利润75.1亿元，同比-56.8%。
• 元器件板块：营收1021亿元，同比-9.2%；归母净利润75.6亿元，同比-26.3%。
• 光学光电子板块：营收3130亿元，同比-7.8%；归母净利润-29.8亿元，同比-142%。
• 电子化学品板块：营收182亿元，同比-10.7%；归母净利润14.9亿元，同比-51.7%。

2023H1行业估值

• 电子行业：市盈率46.8倍，处于过去十年历史分位24.9%。
• 半导体：市盈率61.1倍，历史分位24.9%。
• 元件：市盈率32.2倍，历史分位23.3%。
• 消费电子：市盈率29.9倍，历史分位17.4%。

风险提示

• 宏观经济下行：终端需求复苏不及预期。
• 贸易摩擦加剧：对半导体产业链造成影响。
• 产能过剩：行业竞争加剧。

建议关注的标的

1. 新兴产业与消费电子

• 技术创新：联创光电（高温超导）、沪电股份、传音控股（AI）、立讯精密、领益智造（苹果MR）。
• H产业链：斯迪克、光弘科技、长信科技。

2. 半导体

• IC设计：兆易创新、北京君正、唯捷创芯、卓胜微、韦尔股份、中科蓝讯。
• 设备：北方华创、中微公司、晶升股份。
• 材料：雅克科技、彤程新材、晶瑞电材、江丰电子、安集科技、鼎龙股份。

3. 传统电子领域

• 被动元件：艾华集团、三环集团、洁美科技。
• 面板：京东方A、TCL科技。
• LED：洲明科技、卡莱特。
• 智控器：拓邦股份、和而泰。
• 高精度定位：华测导航。

技术与市场趋势

半导体设备

• 增长显著：半导体设备板块收入和归母净利润大幅增长，受益于国产替代及晶圆厂扩产。
• 国产化进程：部分设备国产化率提升，但高端设备仍依赖进口。

AI芯片

• 需求增长：AI推动高算力芯片需求，预计2025年中国AI芯片市场规模达1780亿元。
• GPU主导：全球AI芯片市场中GPU占据主导地位，预计2025年仍占80%市场份额。

潜望式镜头

• 苹果搭载：苹果首次搭载潜望式镜头，行业热度回升。
• 产业链受益：核心厂商如可立克、京泉华等受益。

汽车电子

• 电动化：国内厂商如兴瑞科技、瑞可达、永贵电器受益。
• 智能化：联创电子、炬光科技、蓝特光学受益。

图表与数据支持

• 图1：23H1电子行业二级板块营收及归母净利润同比增长率。
• 图2：申万一级行业涨跌幅。
• 图3：申万二级电子行业估值水平。
• 图4：23H1与23Q1公募基金市值占比。
• 图5：23H1公募基金持仓市值前十大公司。
• 图6：半导体细分板块业绩概览。
• 图7：美光市场地位情况。
• 图8：美光在中国地区营收情况。
• 图9：5G新增频段及射频前端器件需求。
• 图10：国际大厂预计半导体景气度反转。
• 图11：中国AI核心产业市场规模。
• 图12：中国AI芯片市场规模。
• 图13：全球独显GPU市场份额。
• 图14：美国对半导体技术封锁内容及影响。
• 图15：中国半导体产业发展政策文件。
• 图16：大基金带动半导体产业投资。
• 图17：前道设备国产化率情况。
• 图18：关键半导体材料国产化率低。
• 图19：新能源电子公司H1业绩概览。
• 图20：汽车电子公司H1业绩概览。
• 图21：新能源及汽车电子市场趋势。
• 图22：全球新能源乘用车销量TOP10。
• 图23：全球光伏逆变器市场竞争格局。
• 图24：全球铝电解电容竞争格局。
• 图25：全球薄膜电容竞争格局。
• 图26：全球IGBT分立器件竞争格局。
• 图27：全球IGBT模组竞争格局。
• 图28：全球MOSFET分立器件竞争格局。
• 图29：国内车载功率模块市场份额。
• 图30：不同级别自动驾驶渗透率。
• 图31：不同级别自动驾驶传感器配置。
• 图32：消费电子板块营收及净利润。
• 图33：消费电子板块毛利率及净利率。
• 图34：品牌消费电子H1业绩概览。
• 图35：消费电子零部件及组装H1业绩概览。

表格数据

• 表1：英伟达主要GPU芯片价格。
• 表2：2022年全球新能源乘用车销量TOP10。
• 表3：新能源领域磁性元件市场竞争格局。
• 表4：苹果M2 PRO与M2 MAX芯片参数对比。
• 表5：VR、AR、MR对比。

总结

2023年H1电子行业整体业绩承压，但部分细分领域如半导体设备、新能源电子及汽车电子、消费电子创新等表现出增长潜力。随着需求复苏、技术创新及国产替代趋势的推动，行业估值有望修复。建议关注半导体设备、IC设计、新能源及汽车电子、消费电子创新等领域的代表公司，同时注意宏观经济下行、贸易摩擦及行业竞争加剧等风险。