牛市氛围延续总结
核心内容
上周市场整体呈现偏多态势，风险资产受到两会提振，表现出较强的上行动力，股债跷跷板效应明显。同时，市场开始预期今年年中6月份可能启动降息周期，降息空间可能较大。此外，国内经济周期仍处于早期阶段。
债券市场表现
- 资金面：央行资金回收超1.2万亿元，但整体资金面维持松平衡。
- 利率变动：DR007上行7bp至1.84%，存单利率小幅上行。
- 发行情况：共发行利率债32只，实际发行总额3959亿元。
- 债券价格：十债活跃券230026下行6bp至2.28%，国债收益率期限利差持续压缩。
行情演绎
海外动态
- 美联储：鲍威尔表示降息时机已近，利率已深入限制性区域，市场预期年中6月开始降息。
- 欧洲央行：拉加德暗示4月降息可能性较低，更多线索需待6月前的数据支持。
- 日本央行：持续向市场传达结束负利率政策的信号，日元小幅升值。
国内经济数据
- 工业生产者出厂价格：同比下降2.7%，环比下降0.2%。
- 居民消费价格：同比上涨0.7%。
- 房地产政策：住建部表示严重资不抵债房企“该破产的破产”，坚持房住不炒的政策导向。
多空策略
- 两会政策影响：新增地方债额度和赤字率等关键目标基本与市场预期一致。
- 特别国债：后续发行进程和结构需要持续关注。
- 利率市场：预计三月份利率市场牛市格局仍将持续，但波动率将明显增大。
- 期货操作建议：单边策略建议回避，多品种对冲建议考虑曲线走平的策略。
国债期货数据概览
价格表
| 期货收盘价 |
昨收盘 |
今收盘 |
日涨跌 |
周涨跌 |
| 2年期国债期货当季连续 |
101.444 |
101.452 |
0.01 |
0.05 |
| 2年期国债期货下季连续 |
101.44 |
101.498 |
0.06 |
-0.07 |
| 5年期国债期货当季连续 |
103.1 |
102.94 |
-0.16 |
-0.00 |
| 5年期国债期货下季连续 |
102.985 |
102.945 |
-0.04 |
-0.20 |
| 10年期国债期货当季连续 |
104.3 |
103.985 |
-0.31 |
0.02 |
| 10年期国债期货下季连续 |
104.055 |
103.975 |
-0.08 |
-0.12 |
成交量表
| 期货成交量 |
昨成交 |
今成交 |
变动 |
| 2年期国债当季连续 |
0.00 |
28736 |
28736.00 |
| 2年期国债下季连续 |
27597.00 |
1688 |
-25909.00 |
| 5年期国债当季连续 |
0.00 |
56910 |
56910.00 |
| 5年期国债下季连续 |
48977.00 |
3945 |
-45032.00 |
| 10年期国债当季连续 |
44.00 |
82015 |
81971.00 |
| 10年期国债下季连续 |
74926.00 |
6603 |
-68323.00 |
持仓量表
| 期货持仓量 |
昨持仓 |
今持仓 |
仓差 |
| 2年期国债当季连续 |
0.00 |
56146 |
56146.00 |
| 2年期国债下季连续 |
56693.00 |
2339 |
-54354.00 |
| 5年期国债当季连续 |
0.00 |
108707 |
108707.00 |
| 5年期国债下季连续 |
107489.00 |
6086 |
-101403.00 |
| 10年期国债当季连续 |
0.00 |
170909 |
170909.00 |
| 10年期国债下季连续 |
171953.00 |
9852 |
-162101.00 |
国债期货关键数据
活跃可交割券
| 期货合约 |
期货价 |
CTD |
现券价 |
转换因子 |
基差 |
IRR(%) |
| 两债当季 |
100.16 |
200018.IB |
100.02 |
1.013 |
-1.42 |
2.88 |
| 两债次季 |
100.12 |
200003.IB |
98.35 |
1.015 |
-3.22 |
3.23 |
| 五债当季 |
99.32 |
200005.IB |
95.36 |
0.955 |
0.50 |
2.82 |
| 五债次季 |
99.24 |
200013.IB |
99.55 |
0.998 |
0.54 |
2.51 |
| 十债当季 |
97.22 |
2000004.IB |
96.13 |
1.007 |
-1.76 |
2.92 |
| 十债次季 |
97.10 |
2000004.IB |
96.13 |
0.982 |
0.74 |
2.73 |
国债到期收益率
| 中国国债 |
2024年03月11日 |
日变动 |
周变动 |
月变动 |
| 10年期 |
2.292 |
-0.00 |
-0.04 |
-0.21 |
| 5年期 |
2.2166 |
0.01 |
0.00 |
-0.16 |
| 2年期 |
2.0533 |
0.00 |
0.01 |
-0.18 |
| 1年期 |
1.7722 |
0.02 |
-0.01 |
-0.32 |
利率互换价格变动
| 利率互换 |
2024年03月11日 |
日变动 |
周变动 |
月变动 |
| FR007:1年 |
1.9505 |
0.01 |
0.00 |
-0.13 |
| FR007:5年 |
2.1394 |
0.01 |
-0.02 |
-0.16 |
存款类机构拆借利率
| 存款类机构信用拆借加权利率 |
2024年03月11日 |
日变动 |
周变动 |
月变动 |
| 1天 |
1.7398 |
0.01 |
0.02 |
-0.05 |
| 7天 |
1.8901 |
0.04 |
0.00 |
-0.08 |
| 14天 |
2.0136 |
0.04 |
0.04 |
-0.30 |
| 1个月 |
2 |
-0.19 |
-0.06 |
-0.34 |
图表说明
- 图1：国债期货价格表
- 图2：活跃合约成交持仓比：2年
- 图3：活跃合约成交持仓比：5年
- 图4：活跃合约成交持仓比：10年
- 图5：期货持仓量(活跃合约)：国债期货
- 图6：2年期国债期货当月-下月
- 图7：5年期国债期货当月-下月
- 图8：10年期国债期货当月-下月
- 图9：国债期货跨品种价差：5年-2年
- 图10：国债期货跨品种价差：10年-2年
- 图11：国债期货跨品种价差：10年-5年
- 图12：存款类机构信用拆借加权利率
- 图13：银行间同业拆借利率图
- 图14：存款类机构信用拆借加权利率季节性
- 图15：机构资金分层情况
- 图16：公开市场操作
星级说明
- 红色星级：代表预判趋势性上涨
- 绿色星级：代表预判趋势性下跌
- ★☆☆：偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强
- ★★☆：持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵
- ★★★：更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会
- 白星：短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，当前盘面可操作性较差，以观望为主
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