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报告摘要

东吴证券晨会纪要涵盖了宏观策略、策略专题、固收金工及行业分析等多个方面，主要聚焦于2022年1月及2022年年初的市场表现、政策动向、行业趋势以及重点个股的投资价值分析。

稳增长政策路径
- 2022年两会后，稳增长政策将沿“基建托底-地产松绑-防疫政策调整”路径逐步加码。
- 基建投资在2022年一季度预计增速将超过10%，但中期可能因基数效应而回落。
- 房地产销售持续下滑倒逼政策进一步放松，板块有望持续跑赢大盘。
- 防疫政策可能在两会后逐步调整，但不会全面放松。
海外政策与市场影响
- 美联储在2022年1月释放明确加息信号，预计3月开始加息，QT可能在加息后启动。
- 加息周期中，成长股与价值股表现不一定呈现负相关，建议关注盈利增长能力强的行业。
- 海外市场流动性风险增加，需警惕加息超预期对估值的冲击。

高股息策略表现突出
- 1月高股息策略取得超额收益，涨幅达7%，主要受益于稳增长预期和防御情绪。
- 旧基建指数1月超额收益6%，广义地产链超额收益5%，其中中国中铁、中国电建、邮储银行、兴业银行等表现强势。
外资与散户行为变化
- 外资大幅净流出，北上资金净流入-261亿元，创近期新低。
- 散户加速离场，融资余额净增加值-562亿元，市场情绪偏弱。
- 外资减持医药、电气设备等重仓板块，小幅加仓军工、银行等板块。

锦浪转债分析
- 锦浪转债于2022年2月10日开始网上申购，发行规模8.97亿元，主要用于分布式光伏电站建设。
- 当前债底估值为81.26元，YTM为2.87%，转换平价为93.82元，平价溢价率6.58%。
- 预计上市首日价格在109.21~125.63元之间，建议积极申购。

国家药监局、医保局出台多项政策支持中药产业发展，行业进入黄金期。
中药具备治疗慢病和未病的优势，老龄化与消费升级推动其消费属性释放。
国标提升、OTC产品提价、中药配方颗粒行业进入新阶段。
推荐关注中药配方颗粒（中国中药、华润三九、红日药业）、OTC类中药（同仁堂、太极集团、济川药业、康恩贝、片仔癀）、创新类处方药（佐力药业、以岭药业、康缘药业）。

中联重科（000157）
- 拟收购路畅科技控股权，实现产业协同，加码智能化转型。
- 收购价格公允，子公司南阳畅丰与中联新材协同效应明显。
- 预计2021-2023年净利润分别为69/70/80亿元，PE分别为9.5/9.3/8.2倍，维持“买入”评级。
中瓷电子（003031）
- 收购GaN射频芯片及SiC功率芯片相关资产，打开第三代半导体想象空间。
- 2021年营收和净利润分别为11.96亿元和1.29亿元，预计2023年可达22.80亿元和2.06亿元。
- 维持“买入”评级。
广汽集团（601238）
- 1月批发环比增长1.52%，传祺+埃安表现突出。
- 预计2021-2023年归母净利润分别为65/90/111亿元，EPS分别为0.62/0.86/1.06元，PE分别为22/16/13倍。
- 长期看好自主+日系新车周期，维持“买入”评级。
兴森科技（002436）
- 拟投资60亿元建设FCBGA封装基板基地，聚焦高端半导体业务。
- 2021-2023年EPS预测分别为0.41/0.52/0.62元，PE分别为31/24/20倍。
- 维持“买入”评级。