20180113-天风证券-互联网传媒_2017年游戏行业数据点评_存量市场_质量为王_建议关注重点游戏上线时间及表现进行布局_28页_2mb

互联网传媒：2017年游戏行业数据点评总结

核心内容概述

2017年，中国游戏市场实际销售收入达到2036.1亿元，同比增长23.0%。其中，手游市场收入1161.2亿元，同比增长41.7%，成为推动行业增长的主要动力。手游市场占比达57.0%，继续提升。端游市场收入648.6亿元，同比增长11.4%，受“吃鸡”类游戏带动。页游市场收入156.0亿元，同比下降16.6%，持续负增长。游戏市场整体呈现“存量市场，质量为王”的发展趋势，用户付费习惯和ARPU值提升成为行业增长新逻辑。

主要观点与关键信息

1. 整体游戏市场

• 收入增长：2017年中国游戏市场收入2036.1亿元，同比增长23.0%，首次出现回暖。
• 用户规模：中国游戏用户规模达5.83亿人，同比增长3.1%，用户增长趋于饱和。
• ARPU值：整体ARPU值349.2元，同比增长19.4%；手游ARPU值209.6元，同比增长35.1%；端游ARPU值410.5元，同比增长9.9%。
• 市场结构：手游占比57.0%，端游占比31.9%，页游占比7.6%。

2. 手游市场

• 增长驱动：手游市场收入增长主要由MOBA类游戏《王者荣耀》带动，其贡献达262.7亿元，占手游市场收入的22.6%。
• 头部产品：《王者荣耀》《梦幻西游》《倩女幽魂》等游戏占据iOS畅销榜前列，腾讯和网易合计研发7款、发行12款，占据头部产品主导地位。
• 细分品类：ARPG类手游收入404.5亿元，占34.8%；RPG类收入186.1亿元，占15.9%；卡牌类收入123.5亿元，占8.9%；策略类收入88.6亿元，占5.3%。
• 买量市场：17年全年累计投放广告7855款，总激活量2.9亿次，但买量效果逐渐弱化，质量成为核心竞争力。

3. 端游市场

• 回暖原因：电竞赛事、端游MMORPG（如《地下城与勇士》《剑网3》）及“吃鸡”类游戏（如《绝地求生》）带动端游市场增长。
• 收入增长：考虑《PUBG》销售收入后，端游市场收入达658.9亿元，同比增长13.1%。
• 用户规模：端游用户规模达1.58亿人，同比增长1.7%。
• 电竞增长：17年电竞收入达730.5亿元，同比增长44.8%；其中端游电竞收入384.0亿元，手游电竞收入346.5亿元。

4. 页游市场

• 持续萎缩：页游市场收入156.0亿元，同比下降16.6%；用户规模2.57亿人，同比下降6.6%。
• ARPU值：页游ARPU值60.7元，同比下降10.8%。
• 市场集中度：页游市场集中度将进一步提升，更多资源向头部厂商倾斜。

5. 游戏出海

• 市场规模：2017年中国自研网游海外收入达82.8亿美元，同比增长14.5%。
• 海外市场：中国游戏市场在海外仍具潜力，尤其在东南亚、印度、俄罗斯等互联网渗透率较低的市场。
• 头部产品：腾讯和网易各有一款出海游戏进入头部榜单，如《王者荣耀》《梦幻西游》等，其他厂商如三七互娱、完美世界、网易等也积极布局海外市场。

6. 细分品类表现

• IP游戏：IP游戏收入达745.6亿元，占手游总收入64.2%，成为市场主力。
• 二次元游戏：二次元手游收入159.8亿元，同比增长45%；《阴阳师》《崩坏3》等产品表现稳定。
• 棋牌游戏：棋牌游戏收入145.1亿元，同比增长107.4%，受益于移动端迁移和房卡模式。
• 女性向游戏：女性向游戏市场潜力显现，《恋与制作人》《奇迹暖暖》等产品吸引大量女性玩家。

7. 2018年展望

• 女性向游戏：预计女性玩家比例继续上升，尤其受《王者荣耀》《恋与制作人》等游戏带动。
• H5游戏：H5游戏市场规模预计从29.5亿元增长至215亿元，腾讯推动H5游戏热潮。
• 区块链游戏：区块链游戏成为新热点，《Crypto Kitties》《玩客猴》《PolyPony》等产品引领行业探索。

投资建议

• 腾讯：凭借《王者荣耀》《地下城与勇士》及微信小游戏巩固龙头地位。
• 网易：下半年布局“吃鸡”手游及端游，区块链游戏《网易招财猫》即将推出。
• A股游戏公司：建议关注低估值的A股游戏公司，如游族网络、完美世界、三七互娱、恺英网络、世纪华通等。
• 受益细分领域：关注受益“吃鸡”热潮及端游回暖的顺网科技、迅游科技；关注海外用户增长红利的宝通科技、中文传媒、IGG等。

风险提示

• 游戏表现不达预期：部分游戏可能因市场变化或竞争加剧导致表现不佳。
• 市场竞争激烈：随着市场趋于饱和，竞争将更加激烈，对产品质量要求更高。