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研究早观点总结

市场走势

2022年6月2日，国内市场主要指数呈现分化走势。上证指数微跌0.13%，报3,182.16点；深证成指微涨0.21%，报11,551.27点；沪深300指数下跌0.20%，报4,083.18点；中小板指下跌0.10%，报7,950.84点；创业板指上涨0.99%，报2,428.96点；科创50指数下跌0.36%，报1,031.58点。

行业方面，汽车、建材、煤炭等板块领涨，涨幅分别为2.33%、1.77%、1.56%；石油石化、农林牧渔、有色金属等板块领跌，跌幅分别为1.61%、1.01%、1.00%。两市成交额为8,852.08亿元，北向资金净买入大幅回落至12.47亿元。市场情绪继续回暖，上涨个股2796家，下跌个股1810家。

市场焦点分析

• 题材热点：近期题材热点维持强势，涨停股票维持在90家左右，连板股票17家。中通客车在减持利空下仍表现强势，涨幅6.52%；国企改革概念股中成股份11天10板。
• 涨停分布：涨停主要集中在国企改革、地产链和新能源板块，大消费、军工和大科技也有不错表现。
• 北向资金：午后北向资金流出与指数跳水同步，显示部分资金节前偏谨慎。
• 市场情绪：市场经过前期连续反弹后，面临压力位，短期有获利盘抛压，临近节假日出现调整是正常现象。
• 中长期展望：海外经济衰退预期增强，国内经济尚未明显企稳，A股6月预计仍将宽幅震荡，甚至可能再次回落。

人民币汇率分析

回顾与原因

• 人民币汇率在2015年“811”汇改后进入双向波动阶段，受交易面、基本面和地缘政治因素影响。
• 4月以来人民币对美汇率连续贬值，主要受以下因素影响：
  1. 结售汇差值收窄，企业结汇需求减弱。
  2. 中美利差收窄，境外投资者连续减持人民币债券。
  3. 全球避险需求升温，美元指数上升。
  4. 在岸交易量萎缩，放大离岸市场波动。

展望

• 人民币贬值已进入中后程，虽趋势难改，但贬值幅度有限。
• 中长期将趋稳，预计三季度维持在6.7~6.9范围内波动。
• 原因包括：交易面冲击退坡、外需回落、美联储紧缩已被市场计价、欧元走强缓解美元压制、国内经济边际改善。

零售行业投资策略

市场回顾

• 5月CS商贸零售行业上涨5.88%，涨幅较去年同期下降0.92pct，跑赢大盘4pct。
• 子行业中，贸易、家电3C、专业市场经营涨幅居前，分别为13.82%、12.52%、8.8%。
• 行业PE估值整体下调，主要受专业市场板块PE回调影响。

行业动态

• 京东一季度净收入同比增长18%，净亏损30亿元；
• 阿里2022财年营收增长19%，年活跃消费者超10亿；
• Costco第三季度营收同比增长16%。

投资策略

• 疫情对消费市场短期冲击明显，可选消费和餐饮销售受创较大。
• 随着疫情逐步缓解和政策落地，消费需求将释放，建议关注可选消费恢复进程。
• 重点推荐美妆和黄金珠宝板块，优选基本面扎实的低估值龙头。
• 推荐标的：珀莱雅、贝泰妮、上海家化、周大生、永辉超市、家家悦。

科创板新股结构性机会

• 近期表现：本周前三个交易日，科创板涨幅超过15%的个股达124只，涨幅为正的个股403只（424只）。
• 近端新股：周涨幅前五名中，三只为今年3月后上市的近端新股，如莱特光电周涨幅达72.76%。
• 估值变化：科创板首发估值明显下降，首日涨幅回升，5月份开板估值（TTM-PE月度中位数）为54.61倍。
• 重点新股：已上市重点新股包括思特威、纳芯微、拓荆科技-U、唯捷创芯-U、中复神鹰、长光华芯、和元生物、华秦科技、东微半导、晶科能源、天岳先进。
• 待上市新股：华海清科、昱能科技。

风险提示

• 市场风险：全球经济衰退、美联储紧缩、疫情扩散。
• 零售行业风险：疫情冲击超预期、居民消费意愿和能力下降、新业态分流、市场竞争加剧、政策效果不及预期。
• 新股风险：新股大幅波动、业绩不达预期、系统性风险。

值周研究员

• 石晋：执业登记编码S0760514050003，电话0351-8686645，邮箱shjin@sxzq.com
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