科技行业专题研究：_星舰二次发射在即，卫星板块再迎催化-20231112-华泰证券-20页_1mb

报告摘要

星舰二次发射与卫星互联网板块催化分析总结

核心内容

星舰二次试飞
- SpaceX计划于2023年11月中旬对“星舰/超级重型（B9/S25）”组合体进行综合试验飞行，这是继4月30日首次轨道试飞失败后的第二次尝试。
- FAA已完成安全审查，但还需等待FWS的环境评估及FAA的发射许可。
- 本次试飞将收集火箭、发动机、计算机和地面系统的性能数据，用于后续设计模型改进与研发。
- 星舰具备强大的运载能力（最大达150吨）和低成本发射优势，有望服务于各大星座部署及NASA的阿尔特弥斯计划，推动全球航天竞赛。
卫星互联网发展
- 星舰的低成本与高运载能力将加速全球卫星互联网建设，推动手机、汽车等终端直连卫星。
- 中国电信发布5G卫星双模手机——天翼铂顿S9，内置卫星天线，支持卫星电话和短信，计划2024年在更多旗舰手机中推广该功能。
- 中国电信正与华为、荣耀、小米、OPPO、VIVO、中兴、魅族等厂商合作，推动卫星通信功能成为旗舰标配。
5G与终端发展
- 中国电信计划在2024年新增5G智能手机1.2亿部，智慧家居终端超8000万台，产业数字化终端超6000万台。
- 中国电信继续推进5G低频重耕，打造更具性价比的5G智能手机。
- 中国电信在政企OTN项目中，华为、中兴、烽火中标，推动其在5G网络基础设施建设中的布局。
光通信与云数据中心
- LightCounting预测，2023-2028年以太网交换机销售额年均复合增长率将达14%，而InfiniBand交换机的增速将趋缓。
- 云厂商更倾向于采用开源以太网交换机，以应对AI硬件需求的快速增长。
- 英特尔计划剥离可插拔光模块业务，Jabil将接管；Lumentum收购Cloud Light，硅光技术在光模块领域成为主流。
市场表现
- 2023年11月6日至11月10日，通信（申万）指数上涨4.13%，而沪深300下跌0.07%，创业板指上涨1.88%。
- 华泰研究重点推荐中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、上海瀚讯、紫光股份、锐捷网络、海格通信等公司。

主要观点

星舰试飞对全球卫星互联网的推动作用
星舰的第二次试飞将有助于提升其运载能力和降低发射成本，为全球星座部署和卫星互联网建设提供支持，同时可能加速全球航天竞赛的进程。
中国电信在卫星通信与5G终端领域的布局
中国电信通过发布天翼铂顿S9卫星手机，推动卫星通信功能的普及，并计划在2024年将该功能扩展至更多品牌旗舰手机。此外，其全品类终端共创行动旨在扩大5G终端市场份额。
5G与卫星通信技术的融合
5G与卫星通信的结合将带来新的应用场景，如手机直连卫星、车联网等，推动行业向智能化、数字化发展。
光通信与云计算基础设施的前景
以太网交换机和光交换机市场增长潜力较大，云厂商对开源技术的偏好推动市场发展。同时，光模块需求增长带动相关企业盈利提升。

关键信息

重点推荐公司
- 中国移动：投资评级“买入”，目标价120元，预计2023-2025年归母净利润为1355/1453/1542亿元。
- 中国电信：投资评级“买入”，目标价7.53元，预计2023-2025年归母净利润为306/338/372亿元。
- 中国联通：投资评级“增持”，目标价6.90元，预计2023-2025年归母净利润为105.78/128.74/147.45亿元。
- 中兴通讯：投资评级“买入”，目标价41.14元，预计2023-2025年归母净利润为98/113/128亿元。
- 中际旭创：投资评级“买入”，目标价158.76元，预计2023-2025年归母净利润为18.76/42.48/52.18亿元。
- 天孚通信：投资评级“买入”，目标价119.41元，预计2023-2025年归母净利润为6.49/9.43/11.97亿元。
- 新易盛：投资评级“增持”，目标价45.57元，预计2023-2025年归母净利润为6.94/10.78/13.80亿元。
- 华工科技：投资评级“买入”，目标价34.77元，预计2023-2025年归母净利润为10.93/14.17/18.09亿元。
- 上海瀚讯：投资评级“买入”，目标价23.70元，预计2023-2025年归母净利润为0.91/3.31/5.27亿元。
- 紫光股份：投资评级“增持”，目标价26.76元，预计2023-2025年归母净利润为22.73/27.37/31.50亿元。
- 锐捷网络：投资评级“买入”，目标价49.65元，预计2023-2025年归母净利润为6.00/7.96/10.09亿元。
- 海格通信：投资评级“增持”，目标价14.14元，预计2023-2025年归母净利润为7.41/9.12/10.60亿元。
风险提示
- 中美贸易摩擦加剧
- 云厂商资本开支投入不及预期
- 5G发展不及预期
- 全球800G光模块需求不及预期
- 光模块价格大幅下滑
- 新产品研发进度不及预期
- 下游市场需求不及预期
- 上游原材料涨价风险
- 研发投入及订单交付节奏影响业绩
- 股息政策变化
- 产业集中度变化及市场竞争加剧