20250327-天风证券-春糖总结_氛围平稳符合预期_看好潜在修复机会_2页_291kb

白酒行业春糖会总结与投资分析

核心内容

2025年春季糖酒会整体氛围平稳，与市场预期基本一致。展会规模保持稳定，展览面积和专业观众数量与2024年持平，展商数量略有上升。但整体展位行情偏淡，部分酒店展位费出现下降，反映出白酒行业在传统招商模式上的转变。

主要观点

• 展会氛围平稳：头部酒企市场布局趋于饱和，线上渠道的兴起减少了对线下展会的依赖，展会更多承担品牌展示与新品发布功能。
• 供给端持续出清：2024年白酒行业产量下降1.8%，但销售收入和利润分别增长5.30%和7.76%，显示行业整合加速。
• 新品发布趋势明显：多家酒企在春糖会期间推出新品，主要聚焦中档价位，迎合消费者对“质价比”的需求。
• 大众价位带表现向好：大众白酒动销表现突出，尤其在安徽、江苏等地区域，表现优于高端和次高端产品。
• 高端产品动销偏弱：高端和次高端白酒受礼赠和商务宴席需求影响，整体表现偏弱，但龙头酒企正积极转型，关注“新商务”消费场景。
• 价格走势企稳：茅台批价保持稳定，头部酒企对价格控制更加重视，有利于经销商信心恢复。
• 消费政策利好预期：当前板块估值具备吸引力，股息率较高，消费政策逐步落地有望推动终端动销，提升PE预期。

关键信息

展会数据

• 展览面积：32.5万平方米
• 展商数量：超6600家
• 专业观众数量：预计超40万人次

行业数据（2024年）

• 白酒产量：414.5万千升，同比下降1.8%
• 白酒销售收入：7963.84亿元，同比增长5.30%
• 白酒利润：2508.65亿元，同比增长7.76%

新品发布

• 舍得酒业：发布舍得中国智慧系列、沱牌“韵”系列（红韵/祥韵）、沱牌曲酒大师版
• 洋河股份：推出第七代海之蓝

投资建议

• 强α主线：今世缘、山西汾酒、迎驾贡酒、贵州茅台
• 顺周期β主线：泸州老窖、酒鬼酒、水井坊、舍得酒业

风险提示

• 行业竞争加剧
• 消费需求复苏不及预期
• 食品安全风险
• 行业政策及标准调整风险

投资评级

分析师信息

• 张潇倩：分析师，SAC执业证书编号S1110524060003，邮箱：zhangxiaogian@tfzq.com
• 唐家全：分析师，SAC执业证书编号S1110523110003，邮箱：tangjiaquan@tfzq.com

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