商贸零售行业2022年年度投资策略_59页_5mb

商贸零售行业2022年年度投资策略总结

核心内容

2021年社会消费在疫情反复中逐步复苏，但零售企业经营仍面临压力。其中，金银珠宝、化妆品等可选消费品表现亮眼，而超市板块持续承压。医美、化妆品、黄金珠宝等细分赛道表现较好，国货品牌凭借强运营能力和创新营销占据优势。线上渠道保持高景气，线下复苏步伐放缓，社区团购等新业态成为增长新引擎。

主要观点

• 社会消费复苏：2021年前三季度社零总额增长稳健，但受疫情反复影响，增速有所放缓。
• 可选消费品表现突出：金银珠宝、化妆品等品类增长较快，尤其是医美、黄金珠宝和皮肤学级护肤品。
• 国货品牌崛起：国货品牌在医美、化妆品和黄金珠宝领域表现出强劲竞争力，尤其在品牌自播和DTC模式上取得显著成效。
• 线上渠道持续增长：线上渠道渗透率维持高位，抖音等新兴平台成为重要流量入口。
• 监管趋严利好合规：医美和化妆品行业监管加强，利好合规产品方和区域龙头机构。
• 下沉市场潜力大：低线城市消费潜力释放，黄金珠宝、母婴连锁等企业加速下沉扩张。

关键信息

1. 行业回顾

• 零售数据：2021年前三季度社零总额增长16.4%，其中金银珠宝类增长显著，化妆品类增长17.9%。
• 零售企业业绩：超市板块收入和利润均承压，医美化妆品和黄金珠宝板块收入增长较快。
• 竞争策略：全渠道融合、数字化升级成为主流趋势，围绕“人、货、场”进行优化。

2. 细分板块分析

医美行业

• 需求旺盛：颜值压力推动医美消费，年轻化趋势明显。
• 监管趋严：利好合规产品方和区域龙头机构，产品端关注玻尿酸、肉毒素、再生类和光电类等细分赛道。
• 市场格局：合规医美市场规模占总市场规模52%，非合规市场占比48%，未来合规市场空间广阔。
• 龙头公司：爱美客、华熙生物等国货品牌市占率持续提升，产品端呈现高增长趋势。

化妆品行业

• 线上渠道增长：线上渠道占比提升，抖音等新兴平台成为重要增长点。
• 国货崛起：国货品牌如贝泰妮、珀莱雅、薇诺娜等市占率提升，通过打造大单品和多渠道布局增强竞争力。
• 监管加强：新规要求特定功效宣称需通过人体功效评价试验，利好合规品牌。

黄金珠宝行业

• 高景气持续：2021年金银珠宝类零售额同比增长41.6%，行业保持高增长。
• 工艺升级：古法金、3D金等工艺提升产品附加值，拓展消费场景。
• 省代模式：周大生等品牌通过省代模式赋能，加速下沉市场扩张。
• 渠道多元化：抖音电商、小红书等新渠道助力品牌宣传与销售。

传统零售

• 超市承压：受疫情和新兴业态冲击，业绩承压明显。
• 母婴连锁扩张：母婴连锁品牌通过“产品+服务”模式构筑市场，头部企业加速整合。

电商新零售

• 品牌自播兴起：品牌自播成为重要营销方式，具备高曝光、高转化、高收益优势。
• 社区团购增长：秋冬旺季表现可期，对传统零售形成明显冲击。

投资建议

• 颜值经济：重点推荐爱美客、华熙生物，受益标的贝泰妮、珀莱雅。
• 电商新零售：关注美团、拼多多等社区团购平台，重点推荐吉宏股份。
• 线下零售：关注黄金珠宝板块，重点推荐周大生，受益标的周大福、潮宏基。

风险提示

• 宏观经济风险：消费复苏不及预期可能影响行业增长。
• 疫情反复：对线下消费复苏和医美机构运营造成影响。
• 行业竞争加剧：新兴业态冲击传统零售，品牌竞争日益激烈。

附录

• 品牌自播：品牌自播占比提升，具备高转化和低成本优势。
• DTC模式：以消费者为中心，打通“人、货、场”链条。
• 国潮兴起：年轻消费者推动国货品牌发展，如花西子、李宁等。

图示说明

• 图1：2021年前三季度社会消费稳健复苏。
• 图2：可选消费品类增长较快，必选消费保持稳定。
• 图3：线上渠道渗透率保持高位。
• 图4：线下复苏步伐放缓。
• 图5：节假日旅游消费尚未恢复。
• 图6：零售行业整体收入端恢复，利润端承压。
• 图7：医美、化妆品和黄金珠宝板块增长较好。
• 图8：品牌自播占比提升，成为重要营销方式。
• 图9：国货品牌在抖音等平台表现优异。
• 图10：DTC模式提升品牌与消费者的连接。
• 图11：国潮品牌如花西子、李宁等持续引领市场。

数据来源

• 国家统计局
• Euromonitor
• Frost & Sullivan
• 艾瑞咨询
• QuestMobile
• 各公司公告及财报
• 开源证券研究所