20231229-兴证期货-2024年黄金年报_宏观扰动及降息预期落差_金价高位承压_15页_763kb

2023年黄金市场在欧美经济衰退和美联储降息预期的推动下创下历史新高，国内金价涨幅超过国际金价，导致国内外剪刀差扩大。供应端稳定，需求以珠宝首饰和投资为主。存量货币M2下滑对金价有压制性影响，但降息预期支撑了美元指数回落，利多金价。

2024年展望中，美联储降息成为主导因素，但现有降息预期已提前交易，导致金价涨幅透支。美国经济“现实坚挺”与“预期走弱”博弈加剧，通胀黏性和工资增速下降引发市场担忧。降息预期虽提振股市和债市，但削弱黄金配置优势;同时，经济韧性及通胀风险可能扰乱政策路径，需警惕预期落差引发的金价震荡下移。

短期内，降息预期维持高位，但情绪驱动如期货持仓增加，可能难以持续；长期来看，金价压力源于政策不确定性和市场透支风险。