20240630-华龙期货-贵金属半年报_美联储降息预期大幅下调_金价上涨暂失动力_21页_1mb

2024年贵金属市场上半年回顾与下半年展望总结

港股投资咨询部 投资咨询业务资格：证监许可[2012]1087号

贵金属研究员：徐艺倩 期货从业资格证号：F3051417 投资咨询资格证号：Z0015748

电话：18909442516 邮箱：报告日期：2024年6月30日 星期日

摘要： 本报告基于公开信息分析2024年上半年贵金属市场表现及其影响因素。

上半年行情回顾

• COMEX黄金年初至年中上涨1283%（约266美元/盎司），沪金上涨1375%（约667元/克）。COMEX白银上涨2256%（约55美元/盎司），沪银上涨约2865%（约1729元/千克）。内盘表现优于外盘，白银涨幅大于黄金。
• 上半年标普500指数上涨15%，上证综指下跌0.25%，国内股市表现欠佳。
• 金价波动主要受美联储降息预期影响，中东地缘政治紧张曾短暂提振，但整体黄金定价逻辑回归货币政策。

关键要素分析

• 美联储政策： 美联储在2023年末首次讨论降息，但今年上半年就业数据强劲（如5月新增非农职位272万个）和鹰派表态（如点阵图下调降息预期）抑制金价上涨。
• 通胀预期： 5月核心CPI和PCE通胀降至近年低点（分别为3.4%和2.57%），增强降息预期，但实际利率（TIPS）影响下，金价仍受抑制。
• 衰退风险： 就业强劲和美债收益率曲线倒挂缓解，显示经济韧性，但衰退可能性升高，延期美联储行动。
• ETF&CFTC持仓： SPDR黄金ETF资金流入不足，非商业净持仓波动显示投机情绪变化；白银持仓短期上升但缺乏持续性。
• 供需关系： 全球黄金需求稳定，但中国央行暂停购金打击信心；白银工业需求（如太阳能电池板）增长，可能导致供需缺口。
• 金银比与季节性： 金银比暴跌至近两年低点，白银波动性大于黄金。季节性显示夏季金价传统低迷期，历史上多下跌。

后市展望

• 短期内，黄金季节性需求放缓和震荡行情，中性方向；COMEX黄金支撑位2310美元，白银支撑位29美元。
• 重点关注未来通胀数据（如核心PCE是否继续下降）和就业是否给予美联储维持高利率空间。
• 短期波动可能加剧，投资者需谨慎管理风险。

免责声明： 投资建议仅供参考，入市风险自负，请阅读详情前咨询专业人士。
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