20211230-德邦证券-帝尔激光-300776.SZ-激光转印加速省银增效_提速N型电池产业化_3页_823kb
报告摘要
帝尔激光（300776.SZ）研究报告总结
核心内容概述
本报告围绕帝尔激光（300776.SZ）的激光转印技术及其在光伏行业中的应用展开分析，重点阐述了公司在电池金属化领域的技术优势与市场前景，并对财务表现和投资评级进行了预测与建议。
主要观点
1. 激光转印技术优势
- 银浆节约：激光转印技术在电池金属化过程中可节约30%的银浆用量，显著降低光伏电池成本。
- 适用广泛：适用于PERC、TOPCon、HJT、IBC等多种电池技术路线，兼容银包铜、低温银浆等不同浆料。
- 技术优势：
- 栅线更细：可做到18μm以下，提升电池电性能。
- 印刷一致性高：误差控制在2μm以内，保证产品品质。
- 非接触式印刷：避免挤压式印刷的隐裂、破片等问题，适应薄片化趋势。
- 工艺包容性强：可匹配多种浆料，具备技术扩展性。
2. 市场应用前景
- 存量替代：公司可通过局部替换细栅印刷环节，提升现有产线效率。
- 增量导入：未来新增电池产线将采用激光转印整线设备，推动技术普及。
- 技术拓展：公司在TOPCon硼掺杂、HJT修复、IBC开槽、组件划片等领域进行技术验证与推广。
- 跨行业应用：逐步将激光技术应用于消费电子、显示面板、集成电路及功率半导体等领域，拓展业务边界。
3. 投资建议
- 评级：维持“增持”评级。
- 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为4.1亿、5.2亿、7.0亿元，对应PE分别为66倍、51倍、38倍。
- 成长性：受益于N型电池技术渗透率提升及激光转印设备验证顺利，公司订单有望快速增长。
关键信息
股票基本信息
- 当前价格：253.70元
- 总股本：106.27百万股
- 流通A股：47.47百万股
- 总市值：26,960.86百万元
- 52周股价区间：104.36元 - 253.70元
- 每股净资产：20.34元
财务预测与表现
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,072 | 1,290 | 1,539 | 2,016 |
| 净利润（百万元） | 373 | 408 | 522 | 700 |
| 每股收益（元） | 3.53 | 3.85 | 4.93 | 6.62 |
| 毛利率（%） | 46.5% | 43.4% | 46.5% | 47.7% |
| 净利润率（%） | 34.8% | 31.6% | 33.9% | 34.7% |
| 净资产收益率（%） | 20.7% | 18.3% | 18.7% | 19.9% |
| 营业收入增长率（%） | 53.2% | 20.3% | 19.3% | 31.0% |
| 净利润增长率（%） | 22.3% | 9.3% | 28.0% | 34.2% |
| P/E（倍） | 71.93 | 65.84 | 51.44 | 38.33 |
| P/B（倍） | 14.91 | 12.04 | 9.64 | 7.61 |
| P/S（倍） | 25.03 | 20.81 | 17.44 | 13.32 |
| EV/EBITDA（倍） | 67.47 | 63.48 | 47.56 | 34.21 |
| 股息率（%） | 0.2% | 0.3% | 0.3% | 0.5% |
风险提示
- 光伏技术迭代不及预期
- 新技术研发不及预期
- 市场竞争加剧
投资评级说明
| 类别 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 增持 | 相对强于市场表现5%~20% |
| 行业投资评级 | 优于大市 | 预期行业整体回报高于基准指数10%以上 |
分析师信息
- 倪正洋：德邦证券机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。
- 杨云逍：研究助理，协助分析师完成研究工作。
法律声明
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