深度报告-20220904-西南证券-帝尔激光-300776.SZ-光伏激光设备先行者_N型时代再现技术红利_33页_4mb

光伏激光设备行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了光伏激光设备行业的发展趋势，重点介绍了公司在N型电池激光设备领域的技术优势和市场前景。公司作为光伏激光设备的领先企业，凭借多年的技术积累和研发实力，已在国内PERC激光设备市场占据超过80%的市占率，并在N型电池激光设备领域实现技术领先布局，预计未来市场空间将快速扩大。

主要观点与关键信息

技术应用与市场前景

• 激光设备在N型电池中的应用：激光技术在N型电池技术路线中具有广泛的应用，包括TOPCon、HJT、IBC、XBC等。激光SE、LIA、激光开槽、掩膜开槽、局部接触开孔、P-N区隔离等工序均可通过激光实现，提升转换效率并降低成本。
• 激光转印技术：激光转印可将栅线宽度降低30%以上，至15-20μm，显著降低银浆耗量，提高电池效率。预计每GW TOPCon/HJT电池生产可节约成本2300万/3700万元，未来有望替代传统丝印技术。
• N型激光设备市场空间：预计至2025年，N型电池激光设备市场空间将达到65亿元，公司有望在该领域充分受益。

公司优势与技术积累

• 技术领先：公司在PERC激光消融和掺杂设备中市占率超过80%，并在N型电池激光设备领域实现领先布局，技术储备丰富。
• 研发实力：公司研发人员占比达30%以上，研发投入逐年增加，保障新技术持续领先。董事长李志刚博士具备深厚的学术与实业背景，研发团队实力雄厚。
• 国际化布局：公司已在以色列特拉维夫设立研发中心，并计划在新加坡设立境外总部，进一步推动技术发展和国际化进程。

盈利预测与估值

• 盈利增长：公司2022年起在N型电池激光设备领域放量，预计未来三年归母净利润复合增长率达41.19%。
• 估值分析：基于2023年55倍PE估值，目标价为250.25元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 财务表现：2022年上半年公司实现归母净利润2.16亿元，同比增长21.4%，毛利率提升至47%以上，盈利能力显著增强。

风险提示

• 下游技术发展不及预期：若N型电池技术推进缓慢，可能影响激光设备需求。
• 原材料成本上涨：可能导致公司盈利能力下降。

市场空间与技术路线

各技术路线的市场空间

技术路线与激光设备应用

• TOPCon：激光SE可提升转换效率0.2%-0.3%，单GW设备价值量约2000万元。
• HJT：激光LIA可提升转换效率0.6%，单GW设备价值量约3000万元。
• XBC：激光设备用于掩膜开槽、局部接触开孔、P-N区隔离等，单GW设备价值量约3000万元。

技术趋势与设备需求

激光设备在N型电池中的增效与降本

• TOPCon：激光SE可带来0.2%-0.3%的效率提升，降低单瓦成本0.0086-0.0129元。
• HJT：激光LIA可带来0.6%的效率提升，降低单瓦成本0.0217-0.0301元。
• XBC：激光设备在多个工序中使用，提升效率并降低成本。

激光转印技术优势

• 降本增效：激光转印可降低银浆耗量30%以上，提高转换效率，降低非硅成本。
• 应用广泛：适用于多种电池技术路线，包括P型和N型，预计未来将全面替代丝印技术。

公司业务与客户资源

• 客户广泛：公司与隆基、通威、爱旭、晶科、天合、晶澳等企业均有深入合作。
• 订单增长：2021年至今，公司已获得隆基6亿元激光设备订单，N型设备即将量产。
• 产品布局：公司已布局激光消融、掺杂、LIA、MWT打孔、无损划片等技术，技术储备丰富。

研发与战略规划

• 研发投入：2022H1研发费用率提升至8.8%，研发投入持续增加，保障技术领先。
• 可转债项目：2021年发行可转债募资8.4亿元，主要用于激光转印和显示面板激光设备研发。
• 技术合作：与以色列Utilight团队合作，提升激光转印技术，拓展应用领域。

结论

公司作为光伏激光设备行业的领先企业，凭借深厚的技术积累和强大的研发实力，在N型电池激光设备领域占据先机。随着N型电池技术的普及和激光转印技术的成熟，公司有望在新市场中充分受益，实现业绩快速增长。投资建议为“买入”，预计未来三年归母净利润复合增长率达41.19%，市场空间有望快速释放，技术红利持续显现。