20251104-中国银河-中国中车-601766.SH-2025年三季报业绩点评_下游景气持续_业绩延续快速增长_3页_411kb

中国中车三季报业绩点评总结

核心观点

2025年前三季度，公司实现营业收入1838.65亿元，同比增长20.49%；归母净利润99.64亿元，同比增长37.53%；扣非归母净利润90.96亿元，同比增长51.67%。公司业绩延续快速增长，主要受益于下游行业景气度持续及新产业的亮眼表现。

业务分析

1. 铁路装备业务：前三季度收入877.17亿元，同比增长22.23%，表现强劲。
2. 新产业收入：660.97亿元，同比增长31.91%，成为公司增长的重要驱动力。
3. 城市轨交与基础设施业务：收入272.88亿元，同比下降3.99%，但未来有望恢复增长。
4. 现代服务业务：收入27.64亿元，同比增长20.15%，表现稳定。

盈利能力

• 毛利率：前三季度综合毛利率21.30%，同比提升0.09个百分点。
• 净利率：净利率6.84%，同比提升0.64个百分点。
• 费用控制：前三季度期间费用率合计13.43%，同比下降1.46个百分点，显示高效的成本管理。

新签订单与国际业务

2025年前三季度新签订单总额2472亿元，同比增长16.49%。其中，国际业务订单467亿元，同比增长36.55%。公司持续拓展“一带一路”沿线及欧美市场，在雅万高铁、中老铁路等项目中表现突出，国际业务有望保持快速增长。

投资建议

预计公司2025-2027年归母净利润分别为140.27亿元、140.78亿元和155.27亿元，对应PE依次为16倍、16倍和14倍。维持“推荐”评级。

风险提示

1. 固定资产投资不及预期；
2. 新产品拓展不及预期；
3. 市场竞争加剧；
4. 海外市场拓展进度不达预期。

总结

中国中车在前三季度业绩稳健增长，核心业务铁路装备和新产业表现突出，期间费用有效控制，盈利能力稳定。国际业务拓展顺利，尤其是“一带一路”沿线市场增长显著。未来随着重点项目的落地和产品竞争力的提升，公司有望延续良好增长态势。