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焦煤焦炭周度报告（2024年12月27日）

摘要

核心要点：

• 截至12月24日，建筑工地资金到位率为65.71%，周环比继续下滑，表明下游需求仍然疲软。
• 当前共有9家钢厂发布冬储政策，多数采用年化5%的利息；本次调整中，焦炭价格经历第五轮下调。
• 焦煤供应有所减少，炼焦煤库存处于历年同期高位，而焦炭产量保持小幅波动。
• 钢铁行业铁水产量回落，焦炭消费量减少，导致钢材价格同步承压。上游焦煤价格受基本面压力影响持续下跌。
• 当前双焦市场情绪低迷，操作上需谨慎，暂时不适合追空或多头介入。

多空焦点对比

空方观点：

• 焦端供应宽松，原料端库存压力大，焦煤价格持续下行。
• 期货05合约追空中途恐转震荡，需求预期偏弱，钢材冬储力度不足。
• 美联储偏鹰派抑制国内降息空间，冬季节假日带来宏观扰动不确定性。

多方观点：

• 钢材库存结构健康，显示供需短期平衡对市场有支撑意图。
• 国内政策基调积极，有望对市场情绪形成提振。

数据分析重点

供应端数据：

• 焦煤供应下降：矿山开工率下降至87.1%，洗煤厂产能利用率也同比下降。
• 洗煤厂与矿山库存均现累库压力，库存处于历年同期最高水平。
• 蒙煤通关量回落明显，口岸库存预计影响通关水平。

需求端数据：

• 焦企与钢厂库存变化：焦企吨焦利润回升至34元/吨，补库迟疑；钢厂冬储启动积极。
• 铁水产量下降至22787万吨/周，焦炭消费量下滑，显著影响原料需求。
• 焦炭日产量和247家钢铁企业焦炭产量均呈现轻微下滑。

后市研判结论

目前市场评估：

• 双焦基本面压力延续，价格继续走弱；宏观情绪和资金态度谨慎。
• 下游钢材表需持续下滑，配合钢厂限产，压缩产业链盈利空间。
• 未来需关注政策信号与市场风险变化，预计短期呈现震荡偏弱走势。

操作建议：

• 多头暂避风险，回避反弹；
• 空头仓位谨慎追击，因市场底部未形成、政策扰动仍有望修复情绪。

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